聚丙烯聚乙烯理财年报：山雨欲来风满楼，砥砺前行路漫漫-201912-1兴1证1期1货1.pdf

理财年报 聚丙烯聚乙烯 兴证期货·研发产品系列 山雨欲来风满楼，砥砺前行路漫漫 兴证期货.研发中心 2018 年12 月20 日 星期五 能化研究团队 内容提要 刘倡 从业资格编号：F3024149 ⚫ 年度回顾 投资咨询编号：Z0013691 聚丙烯、聚乙烯全年呈震荡下行趋势。一季度为春节后 正常去库期，且上游成本坍塌，价格震荡下行。二季度迎来 林玲 集中检修，6 月中美贸易问题缓解，市场前期悲观预期有所 从业资格编号：F3067533 修整，期现价格小幅上涨。三季度新增产能逐步释放，检修 投资咨询编号：Z0014903 量偏少，需求受环保督察影响不及预期，市场再次陷入悲观 情绪，期现双跌，唯一利好是 9 月中旬沙特阿美遇袭事件， 赵奕 带动了整体化工板块上移，但聚烯烃较弱的基本面使得期价 从业资格编号：F3057989 很快回归下行。四季度再次进入缓慢去库逻辑，今年春节较 早，在供需失衡的情况下厂商、贸易商积极降价去库，低库 孙振宇 存迎接春节，但同时也导致期现价格弱势不改。 从业资格编号：F3068628 联系人 ⚫ 后市展望 赵奕 021 1. 2020 年聚烯烃仍处于供需过剩格局，拓宽去库手段。供 zhaoyi@ 应方面，以国内为统计口径，当前已确认 2020 年即将 放量的聚烯烃有效产能将达到 1247.5 万吨，预计2020 年聚丙烯新增有效产能约为530 万吨（不考虑延产情况）， 预估总产量在3189.18 万吨，同比上涨19.26% ；聚乙烯 新增产能约为717.5 万吨，预估总产量在4035.87 万吨， 同比上涨 18.55% 。需求方面，12 月已开始新一轮环保 督察，下游行业面临大规模整改，2020 年聚丙烯预估需 求增速为5.04% ，聚乙烯预估需求增速为10.93% ，均不 及供应增速。终端需求有汽车、棚改及基建刺激政策支 持，2020 年或有所改善。仅从直接下游数据来看，供需 面将进一步恶化；但终端需求拉动需求增长，2020 年实 际需求增速或好于预期。当前面对供需过剩局面时，国 内厂商、贸易商唯一处理方法是降价去库，且因为心态 或消息面因素，往往会有一定的滞后性，导致高货低卖 或低货滞销。2020 年我国将面临更为严峻的供需过剩局 面，聚烯烃期末库存或增14.57% ，业者可通过价格优势、 质量优势进行出口或及时降价来调节库存。 2. 边际成本降低，聚烯烃盘面下降空间拓宽。随着煤制烯 烃及 PDH 工艺的发展，部分落后的油制烯烃企业或改