【品牌研报】壹网壹创-300792-A股首家电商代运营企业，签约品牌持续扩张，精细化运营能力领先-20191015-中信建投-21页.pdfVIP

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2020-10-31 发布于广东
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证券研究报告 ·上市公司深度商业贸易 A 股首家电商代运营企业，签约品壹网壹创(300792) 牌持续扩张，精细化运营能力领先公司系A 股首家电商代运营上市企业，专注日化领域服务能力领先。2018 年公司营收超 10 亿，与百雀羚、伊丽莎白雅顿、欧珀莱、OLAY 等多个品牌达成稳定合作，并负责运营P&G 在天猫的官方首次评级买入旗舰店和天猫超市。公司发展经历①初创期（2012-2014 ）：主要合史琨作品牌为百雀羚，向其提供品牌线上营销服务。②发展期（2015 ）： shikun@ 与欧珀莱、伊丽莎白伊顿、OLAY 等品牌开展合作，并将百雀羚业务 010 开拓至唯品会。③全面提速期（2016 年至今）：新签达尔肤、大宝、执业证书编号：S1440517090002 雅芳等，并通过获得P&G 旗下十余个品牌授权而顺利切入个护领域；发布日期： 2019 年10 月15 日渠道方面，公司在唯品会、小红书上新增线上品牌管理服务。当前股价： 97.71 元公司深耕电商代运营领域，收入、业绩快速成长。2015-2018 年，公司营收从2.6 亿快速增至10.1 亿，CAGR 为57% ；归母净利润从0.18 主要数据亿增至0.7 亿，CAGR 为108% 。2019H1 公司收入/ 归母净利润增速分股票价格绝对/相对市场表现（%）别为 54%/36% 。盈利能力：2015-2019H1 公司毛利率/ 净利率从 1 个月 3 个月 12 个月 36%/7%增至 39%/12% ，提升明显。其中 2017 年后受低毛利的分销 155.12/157.67 155.12/145.32 155.12/123.71 业务占比上升影响，盈利能力出现结构性下降，而各主要业务板块 12 月最高/最低价（元） 97.71/45.96 毛利率在17 年后均有稳步提升。现金流：2016 年经营性现金流净额总股本（万股） 8,000.0 由负转正，2016-2018 年CAGR 为105% 。流通A 股（万股） 2,000.0 竞争优势：①深耕电商代运营领域，行业空间巨大。化妆品行总市值（亿元） 78.17 业高景气且线上渗透率不断提升