白糖专题：甘蔗定产难度大，后期糖分是关注重点-20200921-华泰期货-10页.pdfVIP

华泰期货|白糖专题2020-09-21 投资咨询业务资格： 甘蔗定产难度大 后期糖分是关注重点 证监许可 【2011】1289 号 研究院 农产品组 调研目的： 研究员 新榨季临近，广西甘蔗生长进入茎伸长末期，长势基本定型。今年7 月份广西大部分 地区以持续高温少雨天气为主，此时甘蔗正处于茎伸长期，是产量形成的关键期，也 徐亚光 是对水分需求最旺盛、最敏感的时期。进入8 月份以后受台风天气影响，广西西部及  021 南部出现明显降雨，前期的旱情得到缓解。一方面为了解今年干旱对甘蔗生长的实际  xuyaguang@ 影响，另一方面随着郑糖走出底部区间震荡上行，市场氛围改善，产区产业实际产销 从业资格号：F3008645 情况、各主体心态变化以及其对进口政策的看法等值得关注，为此我们9 月上中旬进 投资咨询号：Z0012826 行了广西柳州崇左等蔗区实地调研。 调研结论： 1、由于部分地区干旱，各主产区甘蔗长势差异较大，但就广西整体而言，甘蔗平均单 产预计不会明显下滑。目前糖分未测，按正常水平估算，20/21 榨季广西糖产量预计同 比变化不大，未来2 个月的天气需密切关注。今年由于疫情影响，今年越南砍工难以 入境，砍工将出现短缺，1）人工成本提升，甘蔗砍收成本提升；（2）甘蔗砍收进度偏 慢，新糖上市节奏可能因此偏慢；（3）糖厂抢蔗的情况将比去年更激烈，进而将提升 糖厂的原料成本。长期来看，广西面积及糖产量增加潜力很有限，基本到达瓶颈。 2 、全区糖厂基本已完成和农户订单农业合同的签订，但部分农户不具有契约精神，存 在不执行订单合同的情况，而糖厂维权在执行上也很难，因此仍然存在甘蔗外流的情 , 况，大的糖厂普遍对于蔗源供应的不稳定及因抢蔗带来的甘蔗收购价增加表示担忧。 3、政策理解：国家对糖业仍将会有扶持和保护，进口完全放开的可能性不大，进口全 面放开也将增加加工厂的生产经营压力、不符合加工厂的利益。进口还是会掌控节 奏，适当控制总量平衡。让所有糖厂都赚钱可能也不会，糖价上涨至一定程度，进口 配额的批复可能就会增加，政策预计是有保有压。 4 、行情方面，广西糖库存偏低，近期集团销量很大，惜售心理增强，中间商补库积极 性提升，短期内现货情绪被点燃，现货坚挺概率大。产业主体对于9-10 月份行情仍持 偏乐观的观点，但至于能涨多高，大多认为上方空间多大需要看国家进口政策及后期 需求持续性。 华泰期货|白糖专题 调研内容： Day 1 上午 柳州A 糖厂 柳州风调雨顺，甘蔗长势较好。截止8 月底，新植和宿根的株高同比分别增30.8 和8.1 厘米，去年单产4 吨/亩封顶，今年估计会有6 吨/亩左右。去年因为干旱，19/20 榨季该 糖厂平均糖分15% 以上，20/21 榨季糖分大概率下降，糖厂生产成本预期增加。 砍工雇佣成本增加。柳州地区砍工（外来务工人员）主要来自广西三江、贵州，柳州影响有 限，但由于新冠疫情，越南砍工入境崇左数量少，其他地区（柳州）砍工可能流动至崇左。 砍工成本120-140 元/吨。农务指出，靠国内工人，砍工不足。目前农民不接受机械化收割