电力行业2020年8月电力统计数据点评：用电增速创年内新高，火电出力复归增长-20200923-中信证券-14页.pdfVIP

用电增速创年内新高，火电出力复归增长 电力行业2020 年8 月电力统计数据点评 ｜2020.9.23 中信证券研究部 核心观点 8 月用电量同比增长7.7% ，增速环比强势修复并创年内新高，预计9 月用电量 增速维持中高单位数增长。火电中报普遍高增，电价风险出清，估值安全且股 息率具备吸引力；水电汛期来水普遍大发，全球降息环境下，类债属性的核心 资产估值有望提升。 ▍单月用电量增速环比提升，年内总用电量增速首次转正。2020 年前8 月，全社 会用电量47,676 亿 kWh，同比增长0.5% ，年内用电量增长首次转正；8 月单 月用电量 7,294 亿 kWh，同比增长7.7% ，增速创年内新高，较7 月用电增速 李想 2.3% 增长 5.4 个百分点。其中一产、二产、三产及居民增速分别为 首席公用分析师 +12.1%/+9.9%/+7.5%/-1.2%，环比7 月增速分别变动+0.5/+10.7/+2.3/-15.0 个 S1010515080002 百分点。8 月用电量环比大幅改善，体现经济持续向好，7 月洪涝对开工的影响 缓解，8 月高温驱动增量需求。四大高耗能行业中，8 月黑色/有色/非金属/化工 用电增速分别为 8.9%/7.9%/11.2%/9.5% ，增速环比 7 月分别变动+4.6/+6.5/ +3.6/+9.8 个百分点，其中非金属用电景气度连续第四个月领跑。 ▍风光抢装继续引领电源投资高增。前8 月，全国发电装机容量 1,956.1GW，同 比增长5.6% ，增速较上月下滑0.1 个百分点；其中火电/水电/核电/风电/太阳能 同比分别增长 4.0%/ 3.5%/3.8%/12.4%/14.4% 。从电力行业工程投资完成情况 来看，前8 月电源投资同比增长47.4% ，增速较前7 月下滑3.6 个百分点；其 武云泽 中水电/风电/太阳能投资同比分别增长 15.7%/145.4%/47.4%，火电/核电投资同 公用分析师 比分别下滑 33.2%/4.9% ，水电/ 风电/ 火电/ 核电/ 太阳能投资占比分别为 S1010519100003 21.6%/52.0%/10.5%/7.9%/8.0% 。 ▍需求强劲带动 8 月水火利用小时齐增。前 8 月，全国发电设备利用小时2,440 小时，同比下滑4.0% ；其中水电/火电同比下滑3.9%/4.0%至2,439/2,718 小时， 核电/风电同比增长0.8%/2.1%至4,881/1,417 小时。8 月单月，全国发电设备利 用小时366 小时，同比增长2.5% 。其中水电增长3.8% ；火电增长3.8% ；核电 下滑 1.5%；风电增长10.8%；太阳能下滑3.2% ；水/火/核/风/太阳能电单月利 用小时增速环比分别变动-2.7/+6.2/+4.5/ -9.0/+2.6 个百分点。8 月汛期来水依然 显著，但旺盛的需求为火电出力转正留出空间。 ▍9 月用电量增速或仍维持高位。8 月用电量增速创年内新高，主要是受到经济的 良好态势与高温天气的共同推动。考