2020年化工品四季度策略报告：四季度橡胶继续看多；尿素涨跌并存，建议把握阶段性行情-20200930-广发期货-20页.pdfVIP

商品策略报告 2020 年9 月30 日星期三 2020 年化工品四季度策略报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2011 】1292 号 四季度橡胶继续看多；尿素涨跌并存，建议把 联系信息 握阶段性行情 张晓珍 （投资咨询资格编号：Z0003135 ） 电话：020- 广发期货发展研究中心 邮箱：zhangxiaozhen@ 电 话：020 E-Mail ：liuqingli@ 刘超 （投资咨询资格编号：Z0015304 ） 摘要： 电话：020 橡胶：十一节前橡胶基本面中性稳定，9 月橡胶价格的波动主要是 邮箱：gfliuchao@ 受原油下挫、整体宏观氛围主导，从先前的高点12900 点位回调， 在几乎回吐掉之前近半的涨幅后，企稳反弹，走了价格修复的逻辑。 国庆节后进入四季度，也是市场普遍对胶价最赋予期待的季度。四 季度是一年中汽车的消费旺季，也是基建行业年底赶工的最后几个 月，需求端的刺激让每一年四季度的胶价表现都较为强势。虽然供 应端在年底进入最大旺产季，但今年东南亚的物候条件极其不稳 定，供应减量已成定局。不过供应环比抬高，雨季后期胶水供应进 一步放量，预计原料端的支撑将环比减弱。最新公布的青岛保税区 库存数据显示，一般贸易库存小幅去库，但库存整体依旧处于高位， 混合胶库存压力较大，交割品和非交割品库存依旧存在较大分歧， 交割品全乳胶供应紧缺利多 01 合约。当前最为不确定的因素便是 宏观层面，近期金融市场较为不稳定，四季度涉及美国大选等大事 件；且冬季来临，出于疫情卷土重来的担忧也在宏观层面为胶价蒙 上一层不确定性。从橡胶自身基本面来看，我们依然保持中长期看 涨不变，可在合适点位适度做多，长线持有。 尿素：展望四季度尿素走势，我们对四季度前半段和后半段尿素走 势持有不同的观点。四季度前半段，供应端国内日产虽是环比下降 趋势但同比上看仍处近2 年高位，需求端国内尿素农业需求寥寥， 工业板厂需求受到被动限产概率较大，外部出口暂难有明显利好消 息，企业预收情况可能不够乐观，四季度前半段我们持偏看空的观 点，具体落实到盘面上关注01 合约在 1500-1550 区间的支持。四季 度后半段来看，供应端气头装置缩量预期大且市场炒作情绪预计浓 厚，新产能释放产量有限，农业方面华北农作物存春耕备肥和复合 肥厂生产高氮复肥需求，外部出口季节性向好概率大，且进入冬季 后成本端煤价坚挺，我们预判四季度后半段尿素可能易涨难跌。操 作策略方面，建议 10 月逢高空UR2101 ，关注支撑位1500-1550； 四季度后半段择机逢低做多1-5 价差，即1-5 正套，关注国内尿素 出口和新产能投产进展。 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 商品策略报告 目录 橡胶：基本面中性偏强，建议偏多思路 1 尿素: 四季度涨跌并存，建议把握阶段性行情 8