LED行业深度追踪系列第18期（2020年8月）：消费电子旺季助增长，厂商加速布局Mini_LED-20200925-中信证券-22页.pdfVIP

LED行业深度追踪系列第18期（2020年8月） 消费电子旺季助增长 厂商加速布局Mini LED 中信证券研究部 电子行业 徐涛、胡叶倩雯 2020年9月25 日 2020年8月LED行业数据更新及结论  厂商数据：2020年8月，疫情趋缓下游需求回温，Mini LED市场需求持续增长，且第三季为消费电子传统旺 季，大部分台湾LED公司营收出现较大增长。其中上游芯片厂晶电8月营收同比-8.89% ，跌幅收窄，环比 +15.53%，大幅改善，北美大客户的Mini产品量产有望带动公司第四季度业绩进一步增长；中游封装厂亿光 8月营收同比+8.15%，荣创8月营收同比+49.69%，均维持增长；下游应用市场中，一体化公司隆达8月营收 同比+12.36%，受惠于Mini 背光需求营收持续增长；主营LED车灯照明的联嘉光电7月营收同比+8.96%，主 营LED车灯模块的丽清7月营收同比-2.30%，海内外下游车市需求逐渐恢复。目前，全球疫情缓解为各台湾 公司业绩带来转机，往后有望长期受益于Mini/Micro领域带来的发展机会，我们看好Mini LED细分领域下半 年的产品创新。  海内外市场动态：国内方面，重庆康佳光电技术研究院 Micro LED一期工程在璧山区正式投产，各家厂商正 加速布局Micro LED，抢占行业新蓝海。海外来看，昕诺飞计划关闭位于美国堪萨斯州萨莱纳的一家工厂并 重新规划产能，各大照明厂商纷纷走上转型升级之路以顺应照明行业的新趋势。  上游市场：木林森与深圳远芯达成合作，合作重点将聚焦于Mini LED背光及显示模组的研发投产，企业进入 Mini等创新领域将进一步推动大陆封装产业的发展。  下游市场：小米发布全球首款量产OLED透明电视，可实现360度通透可见的显示效果，OLED电视的渗透 率有望继续提升。TCL电子在海外市场推出多款Mini LED背光电视，与去年首次推出的Mini LED电视相比价 格降幅超过一半。  重点公司追踪：目前疫情影响趋缓，下游需求逐渐回温，我们认为传统LED产品下半年需求有望环比缓慢复 苏；与此同时，国际大厂引领下的Mini/Micro LED产品量产在即，各大LED厂商也在积极备货。A客户计划 未来1~2年内在中尺寸产品中导入Mini LED，晶电、隆达等台湾厂商有望受益；三安、华灿等大陆厂商则将 主要受惠于非A端大中尺寸Mini LED带来的存增量市场，我们长期看好Mini/Micro技术为显示领域带来的革 命性变化以及为LED产业链带来的增长机会。  风险因素：疫情致下游需求疲弱，芯片价格持续下跌；产能过剩；国际贸易风险；新技术进展缓慢。 1 晶电：8月营收同比-8.89%，传统旺季需求持续回温  八月营收同比-8.89% ，跌幅收窄。公司2020年8月营业收入为13.04亿新台币，同比-8.89% ，环比 +15.53% ；2020年1-8月营收合计89.57亿新台币，同比-15.62%。  需求持续回温，第四季营运受惠于Mini LED背光订单。八月，公司营收同比跌幅收窄且环比大幅上升，成 为本年内营收次高的月份，主要原因系海外地区逐渐解封，且八月为传统旺季，背光、穿戴、照明等各类 需求持续回温。晶电计划在10月提高Mini LED投片量，台湾地区约50%的产能将切换至Mini LED。短期来 看，我们预计公司的Mini LED设备或将于10月通过大客户认证。就芯片良率来看，第四季晶电良率目标为 85%。由于北美大客户搭载Mini LED背光显示的产品有望量产出货，晶电正积极备妥LED芯片，该笔订单 有望为晶电第四季度营运贡献增长动能。中长期来看，晶电积极布局Mini/Micro领域，与隆达共同成立富采 投控、与利亚德合资成立利晶微，我们看好Mini/Micro产品对晶电业绩的拉动作用。 近12个月当月营收（单位：亿TWD）及增速 当年累计月度营收（单位