9月房地产债券月报：再融资收紧显效，网红主体困局难解-20201015-中金公司-17页.pdfVIP

简评 固定收益研究报告 [Table_BaseInfo] 2020 年10 月15 日 信用 固定收益研究组 王瑞娟 张烁文 9 月房地产债券月报 分析员，SAC 执业证书编号： 分析员，SAC 执业证书编号： S0080515060003 S0080519110004 ruijuan.wang@ SFC CE Ref: BPL705 Shuowen.Zhang@ 再融资收紧显效，网红主体困局难解 邱赛赛 分析员，SAC 执业证书编号： S0080518070014 Saisai.Qiu@ [Table_Summary] 行业跟踪 1、销售：9 月房地产销售面积和销售额同比增幅继续扩大至19%和30% ，带动1-9 月房地产销售面积累计同比降幅 收窄至4%、销售额累计同比增幅扩大至5%，其中一线城市和三线及以下城市销售面积累计同比已经回正，仅二线 城市累计仍为下降5%。9 月我们跟踪的70 城商品房销售面积环比8 月回落1%，不过同比增速继续上升至19%。具 体来看，一线城市环比和同比增长26%和81%，表现最为亮眼；二线、三线及以下城市销售面积环比下降4%和8%， 同比增长13%和5% ，弱于一线城市和平均水平，不过同比增速与8 月相比二线仍在上升，三线及以下下降。销售额 表现与销售面积接近，环比回落 1%，同比增幅扩大至30%。分城市看，一线城市9 月销售额环比和同比分别增长18% 和71% ，二线、三线及以下城市销售面积环比下降5%和20% ，二线同比增长19%，而三线及以下城市同比下降5%。 具体各线城市内部，一线四大城市销售面积和销售额均高于8 月和去年9 月，其中北京、上海、深圳环比变动不大， 广州销售面积和销售额环比有50%左右的增长，同比来看北京和广州销售面积和销售额都达到去年9 月的两倍以上， 增长最为显著。二线城市中代表性的南京、杭州受限购升级影响热度有明显下降，9 月不论是销售面积还是销售额均 已经低于去年同期，宁波、成都、苏州、郑州同比涨幅仍有50%以上；三线及以下城市中，除安庆、泉州、江阴、 肇庆等少数几个城市外，其余城市大部分环比下降，销售额同比增幅超过50%的有金华、泉州、江阴、绍兴、肇庆。 价格方面，总体环比8 月下降2% ，同比涨4% ，各线城市表现看二线和三线及以下城市同比涨5-6% ，而一线城市持 平，与去年基数有一定关系。 累计1-9 月销售情况，全国商品房销售面积累计同比降幅收缩至4% ，其中一线城市已经回到0%增长、三线及以下城 市恢复正增长 1%，仅二线城市降幅收缩至6%；销售额累计同比增幅扩大至5%，其中一线、二线和三线及以下城市 分别增长9%、3%和9%；房价均价同比增长6% ，其中一线、二线、三线及以下城市分别增长8%、5%和7%。总体 来看一线城市和三线城市表现略好于二线城市，目前仅二线城市的销售面积累计同比仍为下降。 2、二手房：二手房成交状况表现各异，南京、杭州及杭州周边溢出城市二手房成交呈环比下降、同比增长态势，北 京环比和同比均增长，成都、苏州、大连这几个城市今年以来二手房市场表现都比较低迷。今年二手房交易量在疫 情后迅速反弹，之后多个房价涨幅较大的城市限购升级，市场热度整体有一定下降，9 月多个城市二手房成交环比略 有回落，包括一线的深圳和二线的杭州、南京等，以及杭州周边的桐庐、富阳、临安、建德等地，不过上述城市二手 房成交同比仍是大幅上涨，其中杭州同比近 100%的增长，表现好于新房，可能有一部分原因是新房受到推盘和摇号 直接限制后，溢出部分需求至二手房市场。北京9 月二手房成交面积环比和同比分别增长8.7%和48% ，表现也比较 好；而成都、苏州、大连这几个城市今年以来二手房成交就比较低迷，环比和同比均表现为下降。 3 、土地：9 月土地成交状况略弱于推地，以一线城市最为典型，土地成交溢价率明显下降，不过二线及以下城市顶 上，单月土地推出和成交面积以及土地成交额的环比和同比均为上升，1-9 月土地成交额累计大幅上升16.5%，土地 市场热度仍然不减。以规划建筑面积计，9 月全