2020年黑色金属四季度策略报告：盘面大幅回调释放风险，做多仍需等待-20200930-广发期货-23页.pdfVIP

商品策略报告 2020 年9 月30 日星期三 2020 年黑色金属四季度策略报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2011 】1292 号 盘面大幅回调释放风险，做多仍需等待 联系信息 杨飞 （投资咨询资格编号：Z0013470 ） 广发期货发展研究中心 电话：020 电 话：020 邮箱：qhyangfei@ E-Mail ：liuqingli@ 摘要： 周敏波 （投资咨询资格编号：Z0010559 ） 螺纹钢：从利润和价差角度看，螺纹钢1 月合约已经跌破成本线， 电话：020 钢厂尚未出现大面积减产，对原料的利空有限，成本支撑较强。10-11 邮箱：zhoumingbo@ 月钢材延续去库趋势，但考虑到冷冬因素，库存难以下降至低于去年 同期水平，现货难有上涨动力，预计1 月合约延续弱势，波动区间参 蔡碧玉 （投资咨询资格编号：Z00 15549） 考3300-3700 元。 电话：020 热卷：短期热卷表观需求偏弱或与进口冲击有关，当前内外价差 邮箱：qhcaibiyu@ 明显回落，后期热卷等钢铁资源进口窗口将关闭，内需也有进一步改 善空间。采暖季限产及低利润均限制热卷产量上升，库存同比增速亦 低于螺纹，价格或继续强于螺纹。待需求明显回升，可把握热卷超跌 逢低做多机会，HC2101 关注3500-3600 元/吨一线支撑位表现。目前 华南与天津热卷价差显著偏低，可尝试买华南热卷抛天津热卷现货套 利或买华南热卷抛盘面。 焦炭：钢厂四季度季节性减产，新增焦化产能四季度逐步出焦， 影响焦炭产量环比上升，焦化厂库存或见底回升。从价差和行业利润 角度看，后期成材将强于焦炭，焦炭 1 月合约价格波动区间参考 1750-1950 元。主要风险在于焦化行业落后产能退出，如果山西山东 淘汰产能严格落地，焦炭供需偏紧格局不改，波动区间参考1800-2000 元。 焦煤：从供需面看，我们认为焦煤产量将高位维稳；而需求端， 一方面焦炭新投产能带动焦煤需求边际增量尚未释放完，另一方面高 炉需求依然处于较高水平，但10 月份后高炉生产将进入季节性下滑。 四季度焦煤价格有回落风险，可在1250-1300 区间布局空单。 铁矿石：短期旺季需求不及预期，钢厂利润偏低叠加唐山限产， 疏港受限，铁矿石港口库存连续累库，盘面高位回落释放一定风险。 总库存虽继续增加，但澳矿依然偏紧，同时基差高位，限制盘面下跌 空间。中长期来看，海外需求持续恢复，后期铁矿石高供应将减弱， 若基建发力、地产赶工，铁矿石仍然有补库需求，铁矿石维持紧平衡， 待钢材快速降库，可把握盘面超跌反弹做多机会，01 合约参考入场区 间80-90 美元/吨。可能风险点：海外需求不及预期，房地产调控升级， 限产升级。 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。