9月票据市场月报：标准化票据市场稳步扩容中-20201013-华创证券-19页.pdfVIP

债券研究 债券深度报告 证券研究报告 2020 年10 月13 日 【债券深度报告】 标准化票据市场稳步扩容中 ——9 月票据市场月  1、8-9 月共26 单标准化票据新产品落地，基础资产以“已贴现银票”为主 华创证券研究所 新产品情况：存托机构多为券商，基础资产主要是“已贴现银票”。8、9 月 发行标准化票据仍延续此前单支规模较小、利率偏低等特点，但由于券商作为 证券分析师：周冠南 存托机构参与的增多，已贴现票据作为基础资产的产品增多，中小银行作为原 始持票人参与增多，产品利率也随基础资产票据利率的上行而有所抬升。 电话：010 邮箱：zhouguannan@ 产品投资者结构：商业银行仍是主要持有主体，证券公司有所增持。截至 9 执业编号：S0360517090002 月末，上清所标准化票据托管量为44.14 亿，9 月环比增加15.01 亿，9 月增持 的机构主要是商业银行和证券公司，分别增持13.33 亿和2.16 亿。 证券分析师：梁伟超 估值变化：9 月标票估值收益率波动上行。9 月为季末月份，信贷规模大概率 电话：010 季节性回升，但政策边际偏紧的情况下，机构腾信贷额度，9 月上旬开始出票 邮箱：liangweichao@ 机构显著增多，票据利率全月逐步抬升，月末买盘修复，票据利率有所下行。 执业编号：S0360519070002  2、票据市场：一二级市场发生量回暖，直转贴利率均上行调整 相关研究报告 一级市场：承兑和贴现日均发生量环比回升，票据直贴利率上行调整。承兑 和贴现日均发生量环比回升，跨季考核压力叠加资金利率上行，9 月票据直贴 《【华创固收】中债隐含评级、YY 评级、外部 利率上行调整；短端上行调整超过长端，期限利差倒挂，资质偏弱的三农主体 评级的参照系——信用策论系列之七》 受流动性影响具有非对称性。 2020-09-27 二级市场：交易活跃度有所提升，转贴现利率波动上行。交易活跃度有所提 《【华创固收】负债成本继续下行，关注Q4 存 升，转贴现利率波动上行，直转利差小幅走扩，国股银票转贴现利率曲线出现 单量价变化——2020 年银行二季度分析报告》 较为明显的平坦化上行。 2020-09-30  3 、市场动态：票据收益率曲线和指数产品密集发布，房企票据备受关注 《【华创固收】资金波动风险和央行维稳压力同 票交所暂缓发布直贴利率曲线和回购参考利率。2020 年9 月16 日，上海票据 在——10 月流动性月 交易所增加发布了直贴利率曲线和回购参考利率，但目前官网声明数据已