9月通胀数据点评：CPI不改快速下行，PPI年内小幅波动-20201015-华创证券-15页.pdfVIP

债券研究 债券日报 证券研究 报 告 2020 年10 月15 日 【债券日报】 CPI 不改快速下行，PPI 年内小幅波动 ——9 月通胀数据点评 ❖ 债市投资策略：9 月CPI 和PPI 同比均不及市场预期，10 月初食品二级子项 华创证券研究所 高频跌多涨少，食品项升幅将继续收窄，后续CPI 下行速度或依旧较快；PPI9 月跌幅略有扩大，10 月或依旧维持低位，但四季度中后段随着PPI 基数略有 证券分析师：周冠南 回升，若水泥、有色、钢铁等工业品价格回升幅度有限，PPI 跌幅或进一步走 扩，年内PPI 高点或已经过去。对于债市而言，虽然央行超量续作MLF ，但 电话：010 政府债券规模发行量依旧较大，缴款对资金面形成扰动，且存单利率继续上 邮箱：zhouguannan@ 行，债市情绪依旧偏弱，后续关注9 月其他经济数据。 执业编号：S0360517090002 ❖ 上午统计局公布数据显示，中国9 月CPI 同比增长1.7%，预期1.9%，前值2.4% 。 证券分析师：梁伟超 中国9 月PPI 同比-2.1% ，预期-1.8%，前值-2% 。CPI 和PPI 均不及市场预期。 电话：010 有以下几个关注点： 邮箱：liangweichao@ ❖ 1、CPI 继续快速走低。近期公布的8 月生猪和能繁母猪同比大幅上行，生猪 执业编号：S0360519070002 产能进一步修复，导致猪价回落速度有所加快，需求方面，虽然开学后进入旺 季，但当前抑制餐饮浪费措施较为严格，猪价或难季节性明显上涨，或将继续 相关研究报告 走跌；蔬菜和水果价格涨幅回归季节性，整体而言，10 月食品项涨幅或继续 收窄；非食品项方面，10 月中秋和国庆长假影响下，服务业修复或略有加快， 《【华创固收】制造业PMI 回升，关注工作日和 可能带动非食品项环比或继续微幅回暖，整体 CPI 仍将继续快速回落，10 月 CPI 或进一步走低至 1%以下。未来猪价仍是影响CPI 走势的最主要因素，由 假期影响——2020 年9 月PMI 点评》 于供需缺口仍存，猪价年内大幅走跌的可能性相对较低，或从明年开始一轮下 2020-10-08 行周期，对食品项造成拖累，导致明年CPI 中枢整体降低，叠加油价维持低位， 《【华创固收】资金下，存单上，国开新券来袭 CPI 或将持续处于较低水平。 ——债券日 ❖ 2 、PPI 方面，年内PPI 维持波动，明年主要受基数影响。10 月至今高频数据 2020-10-12 显示，国际油价同比增速小幅回升，但螺纹钢、水泥价格同比基本持平9 月， 《【华创固收】外贸增速强劲还能持续多久？— 铜价和南华PTA 价格同比均小幅回落，显示 10 月PPI 或仍偏弱；11~12 月受 —9 月进出口数据点评》