10月转债策略与关注标的：关注政策驱动和业绩驱动行情-20201015-东方证券-11页.pdfVIP

固定收益 关注政策驱动和业绩驱动行情 ——10 月转债策略与关注标的 Table_BaseInfo 研究结论 报告发布日期 2020 年10 月15 日 ⚫ 2020 年9 月，在正股和估值的双重影响下，转债指数出现明显下跌。9 月中 证转债指数下跌3.51% ，据我们测算，正股影响约为-3.28% ，估值影响约为 证券分析师 王清 -0.48% ，债底影响约为0.35% ，正股和估值均不利于转债表现。 0216099 ⚫ 9 月正股（股市）跌幅超预期主要是由于受海外因素的负面影响较大。我们 wangqing@ 在9 月月报中分析认为，“国内经济回升具有较强持续性、全球流动性延续 执业证书编号：S0860518090003 宽松格局为股市和转债提供了有利支撑，但由于美国大选临近，中美关系可 能较为反复，市场或在震荡中上行”。从实际表现来看，国内经济和社融数 据强劲符合预期，但海外因素带来的负面影响略超我们的预期。欧洲二次疫 情爆发、海外股市下跌、美国大选不确定性较大等成为9 月股市调整最主要 的影响因素之一，此外国内长假临近、创业板低价股炒作行情降温，也使得 相关报告 风险偏好受到了一定的压制。 国庆“节日效应”对转债市场的影响 2020-09-28 调整后市场或有所修复，部分个券可逐渐布 2020-09-15 ⚫ 9 月月报中，我们建议关注标的组合的月度涨跌幅平均为-2.02% ，表现好于 局 中证转债指数的-3.51% ，超额收益1.49% （2020.8.31-2020.9.30 ）；截止10 月13 日，上述转债组合的平均区间涨跌幅为2.75% ，好于中证转债指数的- 动 0.87% ，超额收益3.61% （2020.8.31-2020.10.13 ）。 态 ⚫ 展望 10 月，股市有望维持偏强格局，转债估值经历 9 月的压估值后再次回 到中性水平，进一步压缩的概率不大。股市方面主要的有利因素有：1 ）十九 跟 届五中全会和“十四五”规划有利于提振市场情绪，历次大会前股市和转债 踪 表现较好，参考 2005 以来的三次五中全会召开前后的市场表现，会议召开 前10 个交易日，沪深300 指数、中证转债指数的平均涨跌幅分别为3.81%、 2.47% ，上涨几率均为2/3 ，会议召开后股市和转债表现均趋于下降。2 ）上 市公司三季报料继续改善。三季度经济数据和工业企业利润数据较好，同时 目前已披露的1012 家上市公司中业绩预告偏正面的占比合计约为50% ，高 于中报的 41% 。3 ）社融增长强劲、高频数据继续改善也为股市提供了一定 的支撑。 ⚫ 因此，我们对 10 月转债市场的后续表现相对乐观，五中全会召开前往往是 较好的操作窗口期。 ⚫ 板块方面，可以从政策预期改善、三季报业绩改善两方面布局，积极关注新 能源、电气设备、电子、军工、医药生物等行业。近期新