2005~2007年市场复盘：牛市的三个阶段-20200917-方正证券-24页.pdfVIP

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[Table_Summary] 牛市的三个阶段 —2005-2007年市场复盘专题策略报告策略研究方正证券研究所证券研究报告 2020.9.17 分析师：胡国鹏核心要点：执业证书编号： S1220514080001 1、2005-2007 年牛市的三个阶段分别是：2005.7-2006.7 的估值 E-mail huguopeng@ 行情、2006.7-2006.9 的估值到业绩切换行情以及2006.10-2008.1 分析师：袁稻雨的业绩估值双升行情。执业证书编号： S1220519030001 2、第一阶段的估值行情始于股改与汇改，估值的持续提升源于 E-mail yuandaoyu@ 流动性宽松和政策呵护，终于政策紧缩初现。分析师：刘阳执业证书编号： S1220520080004 3、第二阶段的切换行情仅用一个季度，较为顺畅，根本原因在流动性量重于价，宽裕格局依旧，且业绩快速跟上。 E-mail liuyang13@ 4、第三阶段业绩估值双升行情的催化剂为银行股批量上市，经济高度繁荣，业绩全方位提升，终于经济、流动性、政策依次转坏。 5、2005-2007 年牛市上涨的主线经历了超跌反弹→成长属性行业→人民币核心资产→全面普涨→强周期确立指数高点→受益通胀行业最后补涨的演变。 [TABLE_REPORTINFO] 摘要请务必阅读最后特别声明与免责条款 1、2005-2007 年牛市有三个阶段。2005-2007 年的牛市是A 股绝对涨幅最大的一波牛市，万得全A 指数涨幅达到611%，也对应着三个阶段。分别是2005.7-2006.7 第一阶段的估值行情，估值大幅提升，但宏观好、微观差，业绩仅有个位数的增速，期间万得全 A 指数上涨 90.4%，估值提升幅度为 79.44%。 2006.7-2006.9 为第二阶段估值到业绩切换行情，估值略有回落，业绩有复苏的态势，指数基本呈现区间震荡的走势，切换行情期间万得全 A 指数微跌 0.45%，估值下降幅度为 7.67%。 2006.10-2008.1 为第三阶段业绩估值双升行情，经济走向繁荣的顶点，业绩加速向上，而估值亦有所抬升，突破第一阶段估值的高点，总体呈现戴维斯双击的格局。期间万得全A 指数上涨275.01