2020年医药行业10月策略报告：用业绩说话-20201009-东吴证券-37页.pdfVIP

证券研究报告·月度策略·医药行业 2020年医药行业10月策略报告 用业绩说话 证券分析师 ：朱国广 执业证书编号：S060052007004 联系邮箱：zhugg@ 2020年10月9 日 1 核心观点  医药板块经历两个月明显调整 ，跌够了没有 ？从时间窗口上看 ，8、9月医药板块较大幅度连续下跌 ，2017年以后除了2018年 下半年首次带量采购带来的影响外 ，很少有连续两个月大幅下跌；从调整空间上看 ，近两个月医药指数下跌约12% ，也是2017 年以后除了首次带量采购外较为少见的情况；从估值上看 ，尽管医药板块PE （TTM ）近49倍 ，相对于均值36倍仍较高 ，主要是 百年不遇的疫情影响导致医药板块结构化较贵 ，主流医药板块2021年估值已经比较合理；从板块表现看 ，十一前机构重仓股明 显调整 ，很可能为医药板块最后一跌。  十月份医药板块会扭转前两个月颓势吗 ？核心逻辑：Q3业绩支撑+全球疫情形势依然严峻+海内外新冠疫苗研发进展。原因一 ：10月份为Q3业绩重要窗口期 ，子行业龙头3季度报业绩持续恢复 ，整体预期较好；原因二：海外疫苗形势较为严峻 ，促使国 内疫情防护及筛查标的公司业绩更加具有持续性 ，且前期调整幅度较大 ；原因三海内外新冠疫苗研发新进展 ，尤其是FDA紧急 使用授予指南及欧洲药品监督局 （EMA ）滚动审批的启动等。  【10月份医药投资策略】本月聚焦Q3业绩可能超预期标的、新冠疫苗的研发进展及海外疫情新进展等。 • 医疗器械 ：眼科耗材：昊海生科、爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：安图生物、新产 业；骨科治疗性耗材：凯利泰、大博医疗、三友医疗、春立医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性 耗材：南微医学；低值耗材：威高股份、三鑫医疗； • 原料药 ：华海药业、九洲药业、仙琚制药；美诺华等； • 疫苗 ：康泰生物、智飞生物、沃森生物、复星医药等； • 创新药及产业链 ：恒瑞医药、药明康德、复星医药、亿帆医药等； • 苏州创新药组合 ：信达生物、康宁杰瑞、博瑞医药、亚盛药业等； • 医疗服务 ：美年健康、通策医疗、爱尔眼科等； • 药店 ：大参林、老百姓、益丰药房等。  【投资组合】10月份为业绩窗口期 ，分化可能更加明显 ，重点推荐组合：智飞生物、新产业、迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、 长春高新、安图生物、凯利泰。  风险提示：集采降价超预期风险、医改政策执行进度低于预期风险、行业竞争加剧风险、境内外疫情反复风险、医疗事故风险 2 目录 一、医药9月行情回顾 二、全球疫情持续严峻，新冠研发持续推进 三、海内外创新药研究进展 四、化学发光：优质投资赛道，看好国产龙头 五、2020年10月医药行业投资策略及标的 六、风险提示 3 qNnRsQvNxP6MdNaQpNrRnPnNiNpOqQiNnMtRaQpOoQMYtRmPvPsRwO 一、9月行情回顾 4 医药行业回顾表现 1.1 医药二级市场表现（截止2020/9/30 ） 2020年9月医药指数相对沪深300走势