A股市场2020年四季度投资策略报告：风雨育佳谷，只待云开时-20200925-渤海证券-30页.pdfVIP

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策 A 股投资策略报告略 [Table_MainInfo] 风雨育佳谷，只待云开时研 ――A 股市场2020 年四季度投资策略报告究分析师：宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2020 年09 月25 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 证券分析师宋亦威投资要点： 022  四季度宏观经济，制造业投资和消费所代表的内生增长动力的恢复态势，以及以基 syw_bhzq@126.com 建投资为代表的补位力量将成为国内经济恢复的主导边际变量。二季度随着工业企 [Table_Author] 业效益持续改善，上市公司业绩出现大幅反弹，疫情冲击基本消化。不过PMI 显示，研究助理严佩佩内需的差异导致大中企业与小企业下游需求明显分化。当前海外疫情面临二波风险，证 022 需求端的改善将更多的依赖于国内需求，因而短期在四季度经济逐步复苏的过程中， SAC No: S1150118110003 中大型企业将更加受益。不过中长期来看，小企业因较低的抗风险能力，在内需向券中大型企业倾斜的背景下，或将成为经济运行的一个潜在风险点。 [Table_Picture] 指数一年走势图  流动性环境目前总体趋于稳健，虽然边际趋紧，但并没有大幅收紧的预期。从结构 20.00% 900000.00 研 15.00% 800000.00 特征看，管理层对资本市场的呵护态度短期不会发生改变，IPO 常态化强调“科学 700000.00 10.00% 600000.00 性”后，资金与股票供给将渐趋平衡。风险溢价方面或将受到美国大选外部事件的 5.00% 500000.00 究 0.00% 400000.00 影响，本届大选由于疫情原因，投票方式将以邮寄为主，部分州接受选举日之后到 300000.00 -5.00% -10.00% 200000.00 达的带标记的选票，以及特朗普存在借“邮寄存在欺诈”拒绝和平移交权力的可