房地产行业2020年四季度投资策略：乘住宅开发价值重估东风，扬经纪业务景气上行之帆-27页.pdfVIP

行业深度报告●房地产 2020 年09 月24 日 [table_main] 公司深度报告模板 乘住宅开发价值重估东风， 房地产行业 扬经纪业务景气上行之帆 推荐 (维持评级) ——房地产行业2020 年四季度投资策略 核心观点：  期待岁末年初板块的上涨行情 分析师 复盘地产股的历史表现，我们发现岁末年初板块的涨幅优于二、 潘玮 三季度的概率较高，并且在岁末年初板块跑赢沪深 300 的概率更高。 ：（8610 ）6656 8212 我们看好地产板块四季度的表现，原因：1）低估值、高股息筑造板块 ：panwei@ 分析师登记编号：S0130511070002 较高安全边际；2 ）公募基金地产持仓处于历史较低水平；3）长线资 金入股地产公司推动板块价值重估；4 ）疫情过后销售持续超预期。 王秋蘅  融资监管政策增强行业集中度提升逻辑 ：（8610 ：wangqiuheng_yj@ 我们认为在降杠杆的总体方针下，部分房企以融资驱动的输血式 分析师登记编号：S0130520050006 外生增长模式亟待改变，依靠经营管理水平提高驱动的造血式内生增 长将是未来良性发展的必然选择，也是更稳健的赛道，同时未来中小 房企想通过高杠杆快周转的方式来实现弯道超车的可能性已经不大， 相对沪深300 表现图 行业格局逐步趋向稳定，增强集中度提升的逻辑。 30.00% 房地产(中信) 沪深300  我们相对看好住宅开发和经纪服务子行业 25.00% 20.00% 住宅开发板块在各头部房企销售超预期带动下进入新一轮的价值 15.00% 重估周期；经纪服务子板块GTV 未来CAGR 可达6.6%，行业渗透率不断 10.00% 提升，新房代理受益于未来推盘量高增和销售持续向好，二手房交易 5.00% 0.00% 佣金率提升空间较大，经纪业务整体远期佣金规模预计可超5000亿元， -5.00% 景气处于上行区间。 -10.00%  中报业绩略超预期，楼市整体修复，