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目录： 私募基金在我国的发展历程及现状 摘要：中国私募基金的发展与发达国家相比起步较晚，但是随着我国 的改革开放，经济快速发展，我国证券市场发展也不断的壮大，私募 基金也伴随其发展快速形成一定的规模。在其发展过程中由于金融体 系的不完善，必然会凸显出一些不合理的弊端。认清这些问题，同时 借助于国外的经验有助于规范和促进我国私募基金的健康快速的发 展。 关键词：私募基金 现状 发展历程 一、 私募基金概述 ㈠什么是私募基金 私募基金(Privately Offered Fund)是相对于公募（public offering） 而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公 开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。而 所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金 而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投 资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。 ㈡私募基金的特征 1.私募基金一般只面向特定的少数投资者筹集资金；保密度较高；2 私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等 特征；3.私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法人等组 织机构，一般都要求具备特定规模的财产；4.私募基金一般不得利用 2 公开传媒等进行广告宣传，即不得公开地吸引和招来投资者；5.私募 基金的基金发起人、基金管理人通常也会以自有的资金进行投资，从 而形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制；6.私募基金的监管环 境相对宽松，即目前政府通常不对其进行严格规制；7.私募基金的息 披露要求不严格；8.私募基金的反应较为迅速，具有非常灵活自由的 运作空间；9.私募基金的投资回报相对较高。 二、私募基金的发展历程 ㈠国外私募基金发展概况 海外私募基金的形式主要有两类，第一类是以投资证券及其他 金融衍生产品为主的基金，另一类是以投资产业为主的基金。其中第 一类基金中盛行着一种对冲基金，国外对私募基金的发展历程一开始 体现在对冲基金的研究方面。主要经历了以下阶段： 1. 创始阶段（1949 年至 1956 年） 随着战后美国经济尤其是金融业的不断发展，第一个对冲基金是 美国的阿尔弗雷德·琼斯(Alfred W.Jones)于 1949 年创建的一个私人 合伙制的股票基金，名叫“Take heart，baby 一 boomers”,前所未有地 将私人合伙企业的组织形式、对股票的卖空和财务杠杆三者结合使用， 其投资体系成为对冲基金行业的奠基之作。20 世纪 50 年代中期， 市场上出现了具有其他激励机制的合伙制，在此期间，对冲基金保持 稳定和缓慢增长。 2. 初步发展阶段（1966 年至 1968 年） 1966 年《财富》杂志对琼斯基金的分析显示了“对冲”策略的巨 3 大成功，吸引了大量机构投资者，对冲基金数量激增，根据 SEC （美 国证监会）的报告显示，至 1968 年底，215 家合伙制投资公司中， 149 家属于对冲基金。由于股市的强劲发展，以往的卖空机制不再使 用，而财务杠杆的利用成为主流，伴随着对冲基金的长足发展，开始 出现多类别趋势。 3.低落时期（1969 年至 1974 年） 在此期间，股市的两次大跌使对冲基金因风险加大而逐渐衰退。 到 70 年代末，根据 SEC 的调查，最大的 28 家对冲基金所管理资 产已减少 70% ，5 家倒闭，小型对冲基金处境更为困难。1973 年的 第二次股市大跌再次使对冲基金遭受重创。 3. 恢复时期（1974 年至 1985 年）