平台公司融资综合项目的尽职调查要点.docx

政府平台企业融资项目标尽职调查关键点 ?对地方政府平台企业融资项目可能存在风险点进行梳理，方便有针对性地进行尽职调查，尽可能正确地判定项目标风险程度。 地方平台企业共同点在于其大部分经营收入均直接或间接起源于财政，包含财政直接补助和经过市场化运作方法取得作为对价支付财政资金，如因承建当地基础设施项目而取得投资成本返还等。也就是说，地方平台企业最终还款起源均为当地财政资金。 本文关键从实质风险判定角度分析，所指地方平台企业范围愈加广泛部分，只要存在当地财政隐形担保或增信企业，包含以财政资金临时处理流动性问题企业，均可认为是地方平台企业，也包含近几年地方政府及其融资平台新设部分子企业等。而对于地方平台企业融资项目标调查分析，提议从以下几方面关键考虑： 一、当地财政情况 分析当地财政情况是对地方平台企业融资项目进行尽职调查和风险评定第一步。平台企业特征决定了其还款能力对当地财政情况依靠程度很高。地方财政相关资料获取路径通常包含政府网站、交易对手提供和媒体信息。 在当地政府网站信息公开中，通常会找到上年度财政收支情况，运气好话也会找到三年以上财政收支情况。不过数据比较粗略，也没有具体分类，能获取数据几乎只有财政收入总计和支出总计，包含通常预算收入、政府性基金收入和预算外收入，支出也是对应通常预算支出、政府基金支出等大项。 其中通常预算收入关键起源于工商税收和其它税种，比较含有稳定性，也是当地财政实力关键表现，不过假如当地产业结构比较单一，就需要考虑该种产业发展趋势，如煤炭、钢铁等因为经济下行造成行业整体不景气，对当地税收影响就比较大，甚至可能造成当地税收大幅下降。 而政府性基金收入关键就是土地出让收入，这部分收入受当地土地市场影响，稳定性较差。假如一个政府前几年收入关键依靠于政府性基金收入，在进行风险判定时就需要考虑项目存续期间当地可供出让土地贮备、土地供求情况等信息。当然这个也受房地产市场和中央政府调控力度影响。 以后需要分析当地政府支出和负债情况。相关这方面具体资料，当地政府网站披露可能性基础没有，现在比较可行方法是要求交易对手提供，再结合当地财政收入和支出进行综合判定这些资料数据正确性。 另外经过其它部分辅助路径，也能够对当地政府债务有个大约认识，比如统计一下当地关键平台企业对外负债、发债和偿还情况，再结合当地财政收入进行对比，大致估算一下财政偿债压力。在地方政府债务数据不透明情况下，我们对项目标选择就倾向于熟悉区域企业。假如在某个地方开展过业务，对当地情况比较了解，在判定风险时，最少在获取资料方面会比较顺利；而对于首次包含地域，尤其是异地，面临困难就比较多，风控把握倾向就可能会从严。 最终，部分不可测原因也会影响当地财政情况，如自然灾难，严重情况下会直接破坏当地经济环境。假如调查时发觉融资方所在区域遭受自然灾难，调查人员有必需了解一下当地受灾情况，以判定会否影响融资方日常经营和当地财政情况。 二、平台企业综合实力 平台企业综合实力并不仅仅是指其资产情况，还包含平台企业等级、股东和责任人协调财政资金能力，具体能够从股东结构、资产结构、主营业务、金融机构负债情况多方面判定。 （一）平台企业股东结构。 平台企业股东结构基础决定了该平台企业等级，是省级、省会城市级、地市级、区级还是县级。等级越高，再融资能力越强，协调财政资金还款能力也越强。对于县（区）级以下平台，假如不是百强县平台和财政实力相当于百强县区级平台，风险敞口还是比较大。 通常而言，政府直接作为出资人平台企业，全部属于当地关键平台企业，实力较强，还款也会比较有保障。需要关注是近两年新设平台企业子企业。自20XX年银监会对地方融资平台实施名单制管理以后，对于向统计表中平台企业发放贷款提供融资行为，银监会设置了较多合规要求，包含现金流、资产负债率、贷款投向、项目资本金等。有些平台企业为了规避监管，就经过新设子企业方法，借壳融资。这些企业基础上属于小平台企业，资产大部分是东拼西凑，领导班子也是临时组建，有子企业在申请融资时，还没有开展经营，未来主营业务是什么，能否连续经营，能否产生经营性现金流全部是未知数，第一还款起源十分脆弱。所以这类项目需要依靠其它担保方法提供增信， 如等级高一点平台企业提供连带责任确保、补充抵/质押物等，不然仅针对该平台子企业融资，风险是比较大。 （二）平台企业资产结构 在分析平台企业资产结构时，需要尤其关注土地资产和应收账款情况。土地资产通常是平台企业关键资产。在分析土地资产时，需要尤其注意平台企业是经过什么方法取得土地，出让还是划拨，有没有正当程序。假如是出让地，是否经过招拍挂，是否签署土地出让协议并缴纳土地出让金？假如是划拨地，有没有相关政府部门批复文件，划拨土地指定用途是什么？财政部等四部委20XX年463号文《相关阻止地方政府违法违规融资行为通知》