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第四节 经济性评价方法;一、互斥型方案的经济评价;(二) 互斥方案的评价步骤;1、增量净现值;例:现拟建一化学剂厂,有A、B、C三个备选方案,有关资料如表所示,若资金利用率为12%,试选择最优方案。 ;2、最小费用法;3、增量内部收益率;例:方案A、B是互斥方案,寿命相同,各年的净现金流量如下表(单位:万元),试选择方案(i0=12%)。;NPV;例:;小结;ΔIRR评价互斥方案的步骤;例:X、Y两个互斥方案各年的现金流量如下表所示,基准收益率i0=10%,试比选方案。
;1、最小公倍法;15;2、年值法;小结???互斥方案选优的比较原则;二、独立型方案的经济评价;解:1)用NPV评价
∵NPVA>0;NPVB>0 ; NPVC>0 ; NPVD<0
∴方案A、B、C可以接受,方案D应拒绝。
2)用IRR评价
∵ IRRA>12%;IRRB>12%; IRRC>12% ; IRRD<12%
∴方案A、B 、C可以接受,方案D应拒绝。;(二)资金有限制时;例:;独立方案互斥化法的步骤;练习:;解:
(1)当X、Y、Z互斥时,
NPVX=-1000+600×(P/A,15%,3)
=-1000+600×2.283=369.8(万元)
NPVY=-3000+1500×(P/A,15%,3)
=-3000+1500×2.283=424.5(万元)
NPVZ=-4000+2000×(P/A,15%,3)
=-4000+2000×2.283=566(万元)
∵X、Y、Z互斥,且NPVZ> NPVY > NPVX>0
∴应选择Z方案。
(2)当X、Y、Z独立时,
∵X、Y、Z独立,且NPVX>0, NPVY>0, NPVZ>0
∴X、Y、Z都可选择。;(3)把独立方案通过排列组合转化成互斥方案,利用互斥型方案的选择原则进行选择。;(1)计算各方案的IRR,由大到小排序并绘图;
(2)标注资金限制和利率限制;
(3)选择IRR≥i0且资金条件允许的方案组合。;例1:A、B、C三个独立方案,寿命期为一年,i0=10%,资金限额为5000元,用双向排序均衡法如何选择?;例2:有六个独立项目,寿命均为6年,i0=10%,在以下两种情况下,如何选择方案?;例3:四个独立方案,i0=15%,Imax=29000元。;例4:六个一年期独立方案,i0=15%,Imax=400元。;1、两种方法结论不一定一致;
2、独立方案互斥法能保证给出最优方案,双向排序均衡法不能保证给出最优方案;
3、采用双向排序均衡法时,
(1)当资金约束条件不分割某一投资方案时,与独立方案互斥法结果一致(例4);
(2)当资金约束条件分割某一投资方案时,与独立方案互斥法结果不一致(例3)。;练习:有六个项目,寿命周期相同,基准收益率i0=15%,试选择项目。各项目的数据资料如下:;解:
(1)当A、B、C、D、E、F互斥时,
由于六???方案的IRR都大于或等于15%,所以都通过了绝对经济效果检验。
相对经济效果比较的过程如下:
△IRR(B-A)=9%<15%,所以选择A;
△IRR(C-A)=20%>15%,所以选择C;
△IRR(D-C)=14%<15%,所以选择C;
△IRR(E-C)=18%>15%,所以选择E;
△IRR(F-E)=17%>15%,所以选择F。
所以,最终选择F。;(2)当A、B、C、D、E、F独立,且资金没有限制时,
由于六个方案的IRR都大于或等于15%,所以六个方案都通过了绝对经济效果检验,
因此,选择A、B、C、D、E、F六个方案。
(3)若A、B、C、D、E、F独立,且资金限额为110万元时,
利用双向排序均衡法可得,应选的方案是:A、F、E、C、B。;三、混合型方案的经济评价 ——双向排序均衡法;试问,在以下情况下,应如何选择方案?
(1)资金供应没有限制;
(2)资金限制在500万元之内;
(3)假如资金供应渠道不同,其资金成本有差别.现在有三种来源???别是:甲供应方式的资金成本为10%.最多可供应300万元;乙方式的资金成本为12%,最多也可供应300万元;丙方式的资金成本为15%,最多也可供应300万元;
(4)当Y部门的投资方案是与安全有关的设备更新,不管效益如何.Y部门必须优先投资(资金供应同(3))。
;解:用内部收益率指标来分析。
(1) 资金供应无限制;(2) 存在资金限制;(3)考虑资金的成本差别,把资金成本低的资金优先投资于效率高的方案。
选择方案为X2+Z3,而且,应将甲供应方式的资金300万元投资于Z3,乙方式的200万元投资于X2。;(4)Y部门必须投资,即Y部门必须优先选择;混合型
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