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宏观经济因素对房价的影响 　　摘要：本文利用计量方法定量分析宏观经济变量对房 价的影响效应。试图找出影响房价具有代表性的宏观经济变 量，并对相关变量进行单位根检验、协整检验等，以此对房 地产市场与宏观经济的长期均衡关系进行考察；运用格兰杰 因果关系检验来考察房价变化的成因；通过对宏观经济与房 价关系的定量研究及相应的经济分析，为政府决策提供指导。 　　关键词：宏观经济 协整检验 单位根检验 脉冲响 误差分解 　　一、引言 　　影响我国房价的因素是多方面的，包括政治、经济、社 会、人口、环境以及政策体制等，因素之间相互影响，关系 错综复杂，很难全方位地定量研究房价的影响因素及其重要 程度。在上述影响因素中，宏观经济影响因素具有最重要的 意义与作用。宏观经济影响因素主要包括国内生产总值、利 率、通货膨胀率以及货币供应量。鉴于房地产在经济中的影 响是非常重要的，因此，将房价与宏观经济联系起来研究是 具有现实意义的。一方面，房地产市场的外部环境受宏观经 济的影响；另一方面，房价直接影响家庭或企业的财富变化， 进而通过影响消费和投资进一步影响宏观经济。自 1967 年 东南亚金融危机后，如何保证房地产市场与宏观经济发展的 良性互动受到广泛关注。目前关于房价和宏观经济的研究已 成为社会各界关注的热点。 　　二、实证研究 　　（一）指标选择及数据来源 　　为了保证数据的可得性与可靠性，以及全面反映住房体 制改革以来中国房地产市场价格变化情况，本文选取了自 1999 年 1 季度到 2012 年 1 季度共 53 个样本来研究房地产价 格与宏观经济因素之间的关系。GDP ，是一定时期内（一个 季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最 终产品和提供劳务的市场价值的总值，它是衡量国民经济发 展情况最重要的一个指标。贷款利率（R），是指贷款期限内 利息数额与本金额的比例。CPI，是反映一定时期内城乡居民 所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度 的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格 指数进行综合汇总计算的结果。货币供应量，是指一国在某 一时期内为社会经济运转服务的货币存量，它由包括中央银 行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。 而本文中参与实证分析的房价数据是由房地产销售额除以 房屋的面积得出的数据，记为 HP。其中房地产销售额是报告 期内出售房屋的合同总价款，包括现房和期房。面积是指报 告期内施工的全部房屋建筑面积和已经全部完工并经验收 鉴定合格且正式移交使用单位的房屋建筑面积。 　　宏观经济因素与房价之间的关系是相互影响、相互制约 的。因此，可以建立向量自回归模型。由于VAR 模型中单个 参数估计值的解释是较困难的，故本文不列出 VAR 模型的具 体形式，为避免数据的剧烈波动，降低数据异方差的影响， 在实证之前先对各序列进行对数化处理，新序列分别记为 LNGDP、LNR、LNCPI、LNM2、LNHP。 　　（二）数据处理 　　1. 单位根检验。 　　（1）LNGDP 的单位根检验。该数据具有明显的上升趋 势，并且含有常数项，因此对其进行 ADF 单位根检验，检验 t 统计量值是-2.86 ，大于显著性水平为 10%的临界值，结果 表明不能拒绝原假设，序列存在单位根，是非平稳的。AIC 和 SC 准则都是评价检验效果的有效手段，该检验结果显示 的值分别为-6.42 和-6.14 ，值都比较小，表明对该序列采用ADF 检验合适。对该序列经过一阶差分后进行 ADF 单位根检验， 由表 1 知，检验 t 统计量值为-2.57 ，小于显著性水平为 1%的 临界值，表明至少可以在 99% 的置信水平下拒绝原假设，认 为一阶差分后的序列不存在单位根，是平稳的序列，所以 LNGDP 序列经过一阶差分后平稳，是一阶单整序列。 　　（2 ） LNR 的单位根检验。对 LNR 数据进行图像分析后 可以发现它有常数项，但是趋势并不明显，因此对该序列进 行含有常数项不含趋势项的 ADF 单位根检验，检验 t 统计量 值是-2.49 ，大于显著性水平为 10%的临界值，结果表明不能 拒绝原假设，序列存在单位根，是非平稳的。由辅助方程的 估计和检验结果，得 AIC 和 SC 准则都是评价检验效果的有效 手段，该检验结果显示的值分别为-4.56 和-4.49 ，值都比较小， 表明对该序列采用 ADF 检验合适。见表 2 。对该序列经过一 阶差分后进行 ADF 单位根检验，检验 t 统计量值为-7.08 ，小 于显著性水