(精品)第3章投资决策.ppt

第三章 投资决策;一、投资的含义和分类 二、项目投资的特点 三、项目投资决策的程序;一、投资的含义和分类 （一）含义 为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定的现值的牺牲。 ——威廉·夏普《投资学》 要点： 投资是现在投入一定价值量的经济活动 投资具有时间性 投资的目的在于取得收益 投资具有风险性 ;;二、项目投资的特点;三、项目投资决策的程序;第二节 现金流量的估计;第二节 现金流量的估计;（一）现金流入量 现金流入量是指由投资项目引起的企业现金收入的增加额。 营业收入 回收额：长期资产的残值收入、垫付的流动资金;（二）现金流出量 由投资项目引起的企业现金支出的增加额 。 1.原始投资 （1）建设投资：固定资产投资 无形资产投资 其他资产投资 （2）流动资金投资 2.付现成本 3.各项税款 ;（三）现金净流量 =项目计算???各年的现金流入量-现金流出量 一般来说，建设期内的净现金流量的数值为负值或等于零；经营期内的净现金流量则多为正值。 按时段特征，通常把投资项目的现金流量分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。 ;三、现金流量的估算 （一）初始现金流量 固定资产投资 开办费投资 无形资产投资 流动资金投资 （以上都是现金流出） 旧设备出售现金流量（现金流入） =出售收入（1-税率）+账面价值（即净值）×税率 ;5. 旧设备出售现金流量 =出售收入（1-税率）+账面价值（即净值）×税率 ;（二）营业（经营）现金流量 营业现金流量 =营业收入-付现成本-所得税费用 ------式（1） =营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税费用 =净利润+非付现成本（折旧+摊销） ------式（2） =（收入-付现成本-非付现成本）×（1-税率）+非付现成本 =收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+ （折旧+摊销） ×税率 =税后营业收入 - 税后付现成本 +非付现成本抵税 ------式（3） ;1.税后成本与税后收入：扣除了所得税影响后的净额。 税后成本＝支出金额×（1－税率） 税后收入＝收入金额×（1－税率） 例：; 加大成本可以减少利润，从而减少所得税，折旧可以起到减少税负的作用，故称之为“折旧抵税”或“税收挡板”。;项目;判断题： ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下： 该投资项目适用的所得税率为30％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业现金净流量为410万元。（ ） 【解析】 营业收入＝700/（1－30％）＝1000 付现成本＝350/（1－30％）＝500 税后净利润＝（1000－500－折旧）×（1－30％）＝210 所以 折旧＝200 现金流量＝税后净利＋折旧＝210＋200＝410 或者 现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧×税率 ＝700－350＋200×30%＝410 【答案】√;练习: Y公司有一固定资产投资项目，其分析与评价资料如下：该投资项目投产后每年的营业收入为1000万元，付现成本为500万元，固定资产的折旧为200万元，该公司的所得税税率为30%。 要求：计算该项目的年营业现金流量。 解答：年营业现金流量=净利润+非付现费用 =（1000-500-200）×（1-30%）+200=410（万元） =税后营业收入- 税后付现成本+非付现成本抵税 =1000×（1-30%）-500×（1-30%）+200×30% =410（万元） ;（三）终结现金流量——营业现金流量和回收额 收回的流动资金 固定资产报废的现金流入 =预计净残值×（1-税率）+账面净值×税率 例:设备账面净值6000元，税法规定的净残值率10%，最终报废时净残值5000元，所得税税率为25%。设备报废时由于残值带来的现金流量是多少？ 残值现金流量 =5000 ×（1-25%）+6000×25%=5250（元）;例:H公司准备购入一设备以扩充生产能力，需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元，每年的付现成本为5000元。假设所得税税率30%， 要求：估算方案的现金流量。 每