计算机行业2021年度投资策略分析报告：云计算，ERP.pdf

2021年度投资策略会 证券研究报告 2020年11月23 日 云计算：ERP的第二春 行业评级：增持 投资要点（评级：增持） 2021年度投资策略会 过去近十年里，不管是全球ERP市场还是中国ERP市场，增速都在逐渐下滑，这意 01 味着ERP的渗透率正在逼近天花板，尤其是对于工业化进程领先的海外市场。 根据前瞻产业研究院整理的数据，中国ERP市场规模增速从2012年的29%下滑到2018年的11%。全球ERP市场的增速从 2010年的4.4%下滑到2017年的2.3%。根据我们的研究，渗透率超过50%以后，行业增速会迅速下滑到10%以内，中国 的ERP市场经过约30年的发展后，渗透率也基本上接近天花板。 在一个增速放缓的行业里，集中度提升是必然。 02 我们认为，ERP行业未来十年市场集中度还会进一步提升，同时海外公司SAP和Oracle将让出部分市场。因此，对于龙头公司用 友、金蝶等的市占率提升，我们可以更加乐观一点，这个行业的增速虽然放缓，但龙头公司的收入和利润增长依然有空间。 2 投资要点（评级：增持） 2021年度投资策略会 我们对所有厂商的云ERP产品进行了对比，大的趋势是向云原生和公有化部署演进。 尽管当前还有很多云ERP产品是单体架构，或者以私有化部署为主，但是各家厂商都在开发云原生ERP ，并积极推进公有 03 云部署。我们认为，尽管在相当长的时间内，云ERP的私有化部署仍将占据很大的份额，但云ERP的终极形态可能是公有 云，这也是工业互联网数据大融合的基础，因为ERP中沉淀了企业最核心的业务数据。 投资建议 04 中国ERP市场集中度将不断提升，看好提前布局云ERP的本土厂商。推荐标的：用友网络（600588 ），金蝶国际 （0268.HK ），受益标的：明源云（00909 ），鼎捷软件(300378) 风险提示 05 云业务发展不及预期，企业管理软件市场竞争加剧 3 nPoPnRnMsMnQmO9P8Q8OnPqQsQqQlOmNoPlOmOtQ7NmOnMuOmRqQMYpNtO 目录 CONTENTS 01 过去：海外启蒙与本土巨头崛起 02 现在：传统ERP渗透率已到高点 03 未来：云ERP逐渐成为主流 04 投资建议 05 风险提示 4 / 42 01 过去：海外启蒙与本土巨头崛起 5 / 42 01 过去：海外启蒙与本土巨头崛起