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如何在中国做价值投资李剑 投资要在人家都不太感兴趣的时候进取一些，平时则要胆小一些。 　　我 99 年以后，特别是这 4 年熊市，感觉还可以，这四年熊市管理的资金 每年收益至少 30%以上。我自己也经过了几个阶段。 99 年前，也象很多 朋友一样，成天在电脑面前看技术，看图形，做到最后，搞得一塌糊涂， 99 年以后，做怕了，想想稳赚不赔恐怕是最重要的规则，所以 99 年以后就朝着 价值投资的方向努力。看论坛的题目是 05 年的投资渠道，按我自己的看法， 没有 05 年、04 年、03 年之分，哪一年都行。 　　我做股票是这样的，总结一下，大概有四个方法。 第一条，我叫三不主义，就是说不看大盘、不相信技术分析、不做预测。 1、不看大盘 很简单，大盘好的时候，不好的股票也跌得一塌糊涂，还是有股票跌停 板，你要光看大盘做股票，在个股上还是要栽跟头的，另外反过来也一样。这 四年熊市，其实有些股票年年创新高，给我们带来的很不错的回报，所以看大 盘没用，最终你还是要落实到个股上。这句话很少有例外，只是在指数基金这 个问题上，要看大盘，在平均市盈率到多少的时候，我们应该加买，什么时候 应该减仓。所以我平时是不看大盘的。 2、不相信技术分析 99 年以前波浪理论和江恩理论也看得太多，当时觉得 18 武艺都能用， 就试试看吧，有一段时间，我有些朋友是做庄的，我在大户室就明明看着庄家 做庄，庄家告诉我，你看，我今天让收盘价停 **价位，结果就停 **价位， 这给我印象很深，所以 K 线图这些东西，你不能说它都是骗人的，但很多是骗 人的，你要是靠这些技术分析啊，就非常危险，这些危险包括，你可能在很高 位置上套牢。我有很多朋友做技术分析，你看他们哪一个能说清楚明天是涨还 是跌，都做不到的，你如果一直要向算命先生这样去追求，这对我们投资没什 么帮助。 3、不做预测 不做预测，准确地说是不做短期的预测，可以做长期的预测。比如对中 国经济或者一个行业，你大概可以说出一个长期的情况。比如手机出现了，你 就别买那些 BB 机的股票；彩色胶卷出现了，就别买黑白胶卷的股票；数码相 机出来，传统相机股票，像赫赫有名的柯达，就不要去碰它。这一点我们还可 以预测，非典来了，旅游业、航空业受影响，我们大概都可以预测到。可是你 要说，明天就一定要到 1000 点，那绝对跌破 1000 点。2005 年创新高，要 涨到 5000 点，而且还说某年某月某日涨到多少点，这就是精确的错误，凡是 预测说或者敢说某年某月某日某分某秒涨到多少点的，基本上都是骗人的，精 确的错误不如模糊的正确好，所以我自己不做预测。 　　这是第一条，投资方法，三不主义。 第二条，好股好价，长期持有，适当分散。 这十二个字的投资策略，我把巴菲特的东西像***语录一样研究五年了， 我用自己的话概括一下：好股好价，长期持有，适当分散。这十二个字里按轻 重缓急，最重要是好股。就在好股上面，讲起来很宽，但是我想，简单地讲什 么叫好股：有核心竞争力，有长久生命力，利润每年成长不低于 15%，净资 产收益率不低于 10%，等等。我先简要说明，再举例。我自己 A 股市场、 港股市场这么多年来感觉到，它的概率 1000 个股票中能有 50 个算得上好 公司的就不错了，如果频繁地买股，肯定就超出好股的范围，我这 4 年平均每 年买的股票是 2 到 3 个，所以我买的有的赚了 200%，最少最少也赚了 50%， 就是说你一定要在好股上下工夫。这里我讲的都是最重要的东西。 　　好价 ，就是好价格，很多股友，除了不买好股、乱买**股的误区之外，还 有价格的问题。我举些例子，我们订机票，会打很多电话看哪个航空公司打折 打得多，我们到超市买菜，一定要看价格，10元钱 1斤的苦瓜，我一定要找 2、 3 元 1 斤的苦瓜，100 元的苹果，谁会买 100 元的苹果？我们会去找 3 元的苹 果。我觉得你买苹果，还可能尝一口，看苹果好不好。我们平时买东西，是不 含糊的。买一件衣服，反反复复试，砍价。1000 元衣服对半再拐弯。而我们 很多人买股票，拿出全部身家、多年积蓄，可是买一支股票真是草率，一个电 话就下单了