万科股权之争来龙去脉十一月整理.pdf

万科股权之争的来龙去脉 转载2016-06-28 22:11:59 先简单梳理下万科的发展历史： 1）、1984-1993 年：建立多元化的业务发展格局，利润以工业与商贸为 主 2）、1994-2003 年：确立以住宅开发为核心业务，提出住宅产业化 1994 年，万科提出以城市中档民居为主，减少在房地产上的开发品种， 成功的实现了企业的 “减法”战略。此后整整十年间，万科在自己的住宅 实验中心，将王石的理念转化成了产品。 3）、2004-2013 年：推行绿色、环保、低碳领跑房地产行业 万科在这一阶段进一步扩大集团在各地的市场份额，实现成为行业领跑 者的目标。跻身全球最大住宅企业之列。 2007 年万科共销售住宅4.8 万套，销售套数位居世界首位，已经跻身全 球最大的住宅企业行列。 2013 年，万科以1709.4 亿元再次刷新中国及全球企业房地产业务年销 售额历史记录，销售金额同比增长21.0%。连续4 年蝉联全球住宅销售冠 军。 1 如今，万科已走遍全国68 座城市，成为中国约200 万家庭的信赖之选。 从1984 年成立以来，万科用20 年做到了100 亿，接着又用10 年从100 亿做到了2014 年的2000 亿，其业务规模的年复合增长率超过了30%。 第一个问题，这么牛气轰轰的万科为何会陷入股权之争，成为争夺的目标 呢？ 媒体称，对于万科成为争夺的目标，这似乎是包括万科在内的所有有所 见识的人的共识。（看来万科股权结构问题由来已久了） 一方面是万科是一家优质公司，是地产界的领军人物。因此，向万科下 手应是不少有实力的企业家与投资家的一大愿望。 二方面是万科的股权分散，原第一大股东华润一直是纯粹财务投资者身 份，不插手万科经营事务。且第一大股东华润持有万科A 股股份只占15.23%。 作为实际掌控者和创始人，王石持有股份不到 1%，在这场争斗中作用可 以忽略不计。在郁亮推行合伙人制后，万科管理层所持万科股份不过4%。 而王石、郁亮曾表示，这种极为分散的股权结构确实给潜在的投资人可 乘之机。（这样任何觊觎万科的公司，都可以通过二级市场收集筹码，进 而控制公司，达到想要的目的） 第二个问题 万科作为地产业的老大，为什么股权会如此分散呢？难道管 理层都是吃素的？ 2 究其原因，要追溯到1988 年万科的股改说起。 王石回忆说： “1988年万科股份化改造，4100 万资产做股份，40%归个人，60%归政府， 明确资产的当天我放弃了自己个人拥有的股权，一直到今天我在万科拥有 极少的股份。 之所以放弃资产，我觉得这是我自信心的表示，我选择了做一名职业经 理人，不用通过股权控制这个公司，我仍然有能力管理好它。” 这段话给人的印象好像是，王石把个人很大的一部分股权主动放弃了， 事实也是如此吗？ 万科1988 年开始股改，上市前净资产1324.67 万元折合1324.67 万股， 一元一股，国家占60%，即794.8 万股，职员占40%，即529.868 万股。 1991 年1 月29 日完成股改上市募集股民资金2800 万元，也是一元一股， 折合2800 万股，总股本变成4124.67 万股。 经过这次股改上市，社会公众股占67.88%，地方国资占19.28%，职工占 12.84%。 万科职工那么多，王石虽然是公司老大，也不可能占12.84%中的很大比 例，何况当时的社会环境对于国企掌门人通过股权改革夺取企业的控股权 这种做法是非常严厉的。因此王石放弃股权也有顺势而为的原因在里面。 3 因此，万科股权改革，王石放弃股权这事，不要用太多的道德判断，认 为王石很高尚，也不要用事后诸葛亮的眼光去评判，认为王石是失策。事 实上，这种改制，在当时虽然不算比较普遍，但也不乏类似案例。 第三个问题 聚焦万科的几次重要股权变化事件，来看今天的宝万之争 1.与宝万之争相似的君万之争 1988 年万科股改导致股权分散，这一后果在几年后的君万之争中充分显 露。 21 年前的今天，以君安证券为首的几个股东联合 “逼宫”，企图夺取公司 控制权。 1994 年3 月30 日下午3 时，君安证券在阳光酒店召开记者发布会，宣布 《告万科企业股份有限公司全体股东书》。倡议书最后提出了对