X年国脉财务管理_资金时间价值.ppt

? 【例 · 多选题】（ 2009 年新制度）下列关于 资金时间价值系数关系的表述中，正确的有 （ ）。 A. 普通年金现值系数×投资回收系数＝ 1 B. 普通年金终值系数×偿债基金系数＝ 1 C. 普通年金现值系数×（ 1 ＋折现率）＝ 预付年金现值系数 D. 普通年金终值系数×（ 1 ＋折现率）＝ 预付年金终值系数 3. 递延年金 — 普通年金的特殊形式 收支不从第一期开始的年金 , 终值计算与递延期 无关。 计算递延年金终值和计算普通年金终值类似。 ? 现值： i=10% eg. 从第三年起每年收入 1000 元，其现值多少？ 0 1 2 3 4 5 复利现值 年金现值 递延年金现值的计算 ? 【方法 1 】两次折现 把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值 ，这时求出来的现值是第一个等额收付前一期期末 的数值，距离递延年金的现值点还有 m 期，再向前 按照复利现值公式折现 m 期即可。 计算公式如下： P ＝ A （ P/A ， i ， n ）×（ P/F ， i ， m ） ? 【方法 2 】年金现值系数之差 ? 把递延期每期期末都当作有等额的收付 A ，把 递延期和以后各期看成是一个普通年金，计 算出这个普通年金的现值，再把递延期多算 的年金现值减掉即可。 计算公式如下： P ＝ A （ P/A ， i ， m ＋ n ）－ A （ P/A ， i ， m ） ＝ A[ （ P/A ， i ， m ＋ n ）－（ P/A ， i ， m ） ] i=10% eg. 从第三年起每年收入 1000 元，其现值多少？ 0 1 2 3 4 5 复利现值 年金现值 两种计算方法 先算年金现值，再算复利现值 年金现值系数相减 资金时间价值的计算 i=10% eg. 从第三年起每年收入 1000 元，其现值多少？ 0 1 2 3 4 5 复利现值 年金现值 方法 1 P=1000X(P/A,10%,3)(P/F ,10%,2)= 1000X2.4869X0.8264=2055.17( 元 ) 资金时间价值的计算 eg. 从第三年起每年收入 1000 元，其现值多 少？ i=10% 0 1 2 3 4 5 方法 2 n 年 M 年 P=1000X[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)] P=1000X[(P/A,10%,n)-(P/A,10%,M)] =1000X(3.7908-1.7355)=2055.30( 元 ) ? 【例 · 计算题】某公司拟购置一处房产，房主 提出三种付款方案： （ 1 ）从现在起，每年年初支付 20 万， 连续支付 10 次，共 200 万元； （ 2 ）从第 5 年开始，每年末支付 25 万元 ，连续支付 10 次，共 250 万元； （ 3 ）从第 5 年开始，每年初支付 24 万元 ，连续支付 10 次，共 240 万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬 率）为 10% ，你认为该公司应选择哪个方案 ？ ? 『正确答案』 方案（ 1 ） P ＝ 20 ＋ 20 ×（ P/A ， 10% ， 9 ）＝ 20 ＋ 20 × 5.759 ＝ 135.18 （万元） 方案（ 2 ）（注意递延期为 4 年） P ＝ 25 ×（ P/A ， 10% ， 10 ）×（ P/S ， 10% ， 4 ）＝ 104.92 （万元） 方案（ 3 ）（注意递延期为 3 年） P ＝ 24 × [ （ P/A ， 10% ， 13 ）－（ P/A ， 10% ， 3 ） ] ＝ 24 ×（ 7.103 － 2.487 ） ＝ 110.78 该公司应该选择第二方案。 4. 永续年金 无限期等额支付的特种年金。 永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值 。 eg. 养老金、奖学金、股价 现值： i A P 1 ? ? i i i Lim n n 1 ) 1 ( 1 ? ? ? ? ? ? 某公司发行优先股，每股股利 2 元，当年利率 10% 时， 股价为多少？ 资金时间价值的计算 P=2/10%=20( 元 ) 当年利率 5% 时，股价为多少？ P=2/5%=40( 元 ) 名 称 系数之间的关系 单利终值系数与单利现值系数 互为倒数 复利终值系数与复利现值系数 普通年金终值系数与偿债基金系数 普通年金现值系数与资本回收系数 先付年金终值系数与普通年金终值 系数 期数加 1 ，系数减 1 先付年金现值系数与普通年金现值 系数 期数减 1 ，系数加 1 各系数之间的关系 三、名义利率与实际利率 资金时间价值的计算 名义利率：每年复利次数超过一次的年利率称名义利率 每年复利一次的年利率称实际利率 名义利率与实际利率的换算：方法一： 1 1 ? ? ? ? ? ? ? ? ? M M r i 名义利率 每年复利的次