20201129-华泰证券-图解海外宏观周报：疫情难阻强需求，制造业周期回升.pdfVIP

证券研究报告 宏观研究/海外周报 2020 年11月29 日 朱洵 SAC No. S0570517080002 疫情难阻强需求，制造业周期回升 研究员 SFC No. BQK711 021 图解海外宏观|周报 （2020/11/23-2020/11/29） zhuxun@ 易峘 SAC No. S0570520100005 全球疫情：美国新增确诊居高不下，英、法、西班牙新增疫情边际缓解。 研究员 SFC No. AMH263 截至 11 月 27 日，据 WHO 数据，全球新冠病例 10 月以来累计新增 2650 evayi@ 万例、占年初以来累计总病例数的 44%。美国新增确诊病例居高不下，最 近一周的日新增病例在 15-20 万例区间震荡。美国是由各州分别制定本地 相关研究 的疫情封锁措施、并未执行类似英法的“举国封锁”，秋冬季疫情传播风险 仍然较高。法国社会封锁措施初见成效、新增病例大幅回落，英国和西班 1 《宏观: 需求继续走强，疫情恶化静待疫苗》 2020.11 牙新增疫情也有所回调，但前期确诊病例数较多、近期欧洲国家的新增死 2 《宏观: 美国大选基本落定；海外疫情升级》 亡病例数仍在高位。主要欧元区国家确诊滚动死亡率小幅回落到 2.6%左 2020.11 右，但由于社会封锁仍未放松，欧洲 Citymapper 出行活动、苹果设备活跃 3《宏观: 疫情冲击欧洲，美国大选倒计时》2020.11 度指数等高频指标仍在底部震荡。 经济活动：整体来看，全球制造业景气度仍在回升。美国前瞻指标向好， 欧洲呈现分化。发达国家经济意外指数环比回升，说明二次疫情对经济的 实际影响弱于（彭博一致）市场预期。各国 11 月 PMI 陆续公布，美国 Markit 制造业 PMI 较前值上行；德国、法国、英国较前值涨跌不一，欧元区整体 有所回落；欧洲二次疫情对服务业 PMI 的短期影响幅度大于制造业 PMI（受 制于较强的社会封锁措施）。欧洲应对疫情“长痛不如短痛”，短期的强封 锁对服务业有负面影响、但换来了新增疫情明显回落，略微前瞻看，若疫 情得到有效控制、或疫苗开始规模化推广，欧洲服务业所受影响有望得到 修复，工业生产也有望重启。 10 月零售消费数据印证欧美消费需求旺盛，一方面拉动疫情控制较好的中 国、韩国和日本外贸出口，一方面可能带动处于低位的库存回补。日本10 月份外贸顺差维持高位、进出口同比跌幅继续收窄、近期机械订单回升较 快；韩国 11 月前 20 天出口环比涨幅+24%、同比+11%。美国制造业库存 已有回补迹象，欧美消费旺盛有望进一步拉动库存周期和制造业周期上行。 价格指标、利率和资产表现：美债利率走平、美元继续走弱，美股引领全 球股市普遍上涨。辉瑞已将其疫苗报送 FDA 申请紧急使用授权，但未有更 进一步的利好消息（疫苗获批、开始量产等），10 年期美债利率连续两周