2021年紧抓新能源汽车产业链反弹时机.doc

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紧抓新能源汽车产业链反弹时机 -06-11 i投资 作者:海通证券 钟奇(i投资会员)、周旭辉、牛品、邓学 关键见解:1)一季度特斯拉销量跌至第四,不过传统厂商新能源汽车销售量在上升,而且速度很快。2)财报期已过,风险相对小部分。3)前期股价调整比较多,现在股价位置是一个好进入点。 上游碳酸锂:一季度澳矿价格小幅增加。1季度碳酸锂因为季节性原因影响,成交惨淡,进入相对稳定状态。同期,泰利森锂精矿价格较去年小幅上涨3%-5%。工业级碳酸锂价格低迷关键受传统领域需求疲软影响,而且拖累电池级碳酸锂价格一定幅度下调。不过我们认为,伴随新能源汽车逐步普及,电池级碳酸锂需求增速将远大于其它锂盐产品,价格走势将相对强势。 锂离子电池材料:价格处于下降通道。未来企业业绩增加仍依靠于新能源汽车放量所带动巨大需求。估计 下半年至 锂电池材料销量会有较大幅度增加,关键基于各地新能源汽车推广细则及补助政策出台,和各汽车厂商新车型推出。另外,伴随新能源汽车放量、国际动力电池产能向中国转移,锂电池材料各子行业龙头企业全部将受益。 新能源:一季度锂电池产业链降价放量。6月特斯拉锂电池工厂开工,比亚迪锂电池工厂开始投产。四季度特斯拉MODELX见面世,比亚迪新车型唐会上市,宝马I3也会进入中国,对产业有提振。推荐杉杉股份(锂电池材料龙头,进入宝马电动车产业链)、新宙邦(新材料平台企业,用户结构高端)、光宇国际(电芯龙头企业,进入北汽、广汽供给链,下半年开始放量)。 磁材:年初至今均价同比上涨。上半年稀土价格疲弱,造成终端钕铁硼价格在2季度环比出现下降,但同比略涨。从最近月度数据看,汽车、空调、手机和笔记本等传统“下游大户”保持稳定同比增速支撑需求。而一季度末,风机同比增速大幅提升成为需求一大亮点。 电力设备。充换电站:国网全方面开放电动汽车充换电设施市场;同时,国网加紧本身充换电网络建设, - 年将投资 亿元用于充换电站建设。未来充换电站建设速度将加紧。电机:中国新能源汽车以国产电机为主,近期信质电机入股富田电机19.96%,二者有望共同打开中国新能源电机市场,提议关键关注信质电机。充换电设备、电机、零部件行业前景明确、估值普遍不高,提议主动配置。 整车步骤:极度看好。年初政策利好,不过较多政策还未落实,在3、4月份,低于预期。习主席给了肯定,发展新能源汽车是发展汽车强国必由之路,消费者教育前进一大步;各部委全方面配合,各地政策、补助和配套政策落地在加紧,原来重视不足开始逆转;另外,北京在供电局、小区方面有了很细标准,有示范作用,未来将一一落实。整年估计6万辆规模。下半年很可能连续爆发。 不确定性分析:1)中国产学研结合低于预期。2)海外销售数据低于预期。3)政策实施力度低于预期。 一、碳酸锂:价格保持平稳,澳矿小幅上涨符合预期 (一)新能源汽车开启将推进电池级碳酸锂需求 1季度,碳酸锂因为季节性原因影响,成交惨淡,在经历去年年底小幅下滑后,再次进入相对稳定状态。同期,泰利森锂精矿价格较去年小幅上涨3%-5%,符合预期。 工业级碳酸锂价格低迷关键受传统领域需求疲软影响,而且拖累电池级碳酸锂价格,造成其一定幅度下调。不过我们认为,伴随新能源汽车逐步开启,电池级碳酸锂需求增速将远大于其它锂盐产品,价格走势将相对强势。 ,锂电需求仅占锂消费4%左右,不过到了 ,锂电消费占比已经跃升至36%。锂电对锂整体消费拉动越来越显著。现在锂电关键以移动设备为主,占整体消费80%左右。 全球锂资源供给呈高度垄断态势,三大卤水厂商-SQM、Rockwood、FMC累计占据了全球锂市场45%份额,锂精矿供给商Talison依靠中国强劲需求成功二期扩产,市占率 跃居首位,高达35%。三份卤水+一份矿累计供给了全球80%市场。 全球锂供给和需求基础持平。基于对电动汽车增加预期,不管是原有四家寡头,还是新进入者,全部有产能扩张计划。不过,因为资源品位不一样、自然环境差异、融资进展和开发工艺试验等方面不确定性,新进入者计划产能并不能快速转化成产量,所以在中短期内,供给仍关键由四家寡头控制。 依据锂业分会最新调研报道,青海锂业正在主动经过政府组建合资企业,落实资源采矿权问题,未来将以采购卤水形式确保原料起源,不过 产量增加不大,估计青海锂业和中信国安两家企业总产量和 基础持平,维持在8000吨水平。西藏扎布耶盐湖产量除尤其条件外,波动不大。所以,锂业分会估计 中国盐湖提锂总产量在1-1.2万吨之间,临时不会形成大规模产能释放。 矿石方面,宜春钽铌矿在建选冶新厂, 新建生产线仍然在进行改扩建工程,估计总产量和 持平。 综合来看,中国不管是矿石还是卤水, 产量全部没有大幅增加,增量仍然关键来自于四大寡头,其中尤以泰利森(天齐锂业)和Rockwood为主。因为这两家企业已形成战略联盟,

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