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友谊时光 经营分析报告 2020 年 11 月 4 / 36 1. 公司介绍：国内领先的一体化女性向手游开发商 1.1. 发展历程：端改手品牌升级，女性向古风先锋 回顾公司历史，我们发现品牌形象是公司的重要发展脉络。随着公司相继完成“苏 州宝将-玩友时代-友谊时光”品牌升级三部曲，公司业务的深度与广度正在不断拓 展，逐步树立起全球化的战略理念，成为了一家涵盖网游研发、全球发行/运营、IP 生态衍生、文创产业投资、移动社交平台的综合性游戏公司。 苏州宝将成立，端改手初尝试（2010 年-2015 年）：2010 年 5 月，公司董事长蒋孝 黄成立苏州宝将信息科技有限公司（“友谊时光”前身），主要开展游戏开发业务。 董事长蒋孝黄先生曾担任蜗牛数字科技有限公司研发总监，深感中国网游市场潜力 巨大且缺乏女性向网游，为公司确定当时的业务重点的打下伏笔。2012 年 12 月， 公司推出首款网游《宫廷计》，随后公司尝试推出多款自研手游，例如 2012 年《宫 廷风云》及 2015 年《熹妃传》，其中 2016 年《熹妃传》手游实现收入 4.7 亿元。 改名玩友时代，成功赴港上市（2015 年-2019 年）：2015 年 12 月，苏州宝将改名为 玩友时代，公司品牌完成第一次升级。2016 年 1 月，苏州玩友时代完成首轮融资， 融资规模为 100 万元。研发储备得到增强后，公司分别于 2017 年、2018 年推出旗 舰手游《熹妃 Q 传》、《宫廷计手游》，对应 2019 年收入为 6.9 亿元和 2.7 亿元，中 国区 App Store 游戏畅销榜最高排名分别为 14 名和 15 名。得益于公司在出海文化 传播领域的建树，2019 年 8 月苏州玩友时代被评为“2019-2020 年度国家文化出口 重点企业”。2019 年 10 月，公司在香港联交所上市，证券代码为“6820.HK。 品牌标识焕新，友谊时光再出发（2020 年-今）：2020 年 5 月，公司品牌再次升级并 更名为友谊时光，继续深耕精品手游研发与全球化发行。2020 年 8 月，友谊时光旗 下公司“吴玲珑”正式成立，拓展文创生态产业链。2020H1 ，公司 2019 年末推出 的旗舰 3D 古风手游《浮生为卿歌》实现收入 4.9 亿元，并长期保持在中国 App Store 游戏畅销榜第 15 名左右，成为公司又一款口碑手游。 图 1：友谊时光发展历程 数据来源：公司招股说明书，市场研究部 5 / 36 1.2. 股权结构：股权高度集中，核心团队战略效率最大化 据公司招股说明书及 2019 年公司财报，上市后公司董事长蒋孝黄先生主要通过蒋 氏家族信托、Warm Sunshine 及 Purple Crystal 持有公司 15.5 亿股，占比达 70.74% ， 执行董事副总裁徐林、孙波、吴杰等分别持有公司 714.2 万、357.1 万、357.1 万 股，占比分别为 0.33% 、0.16% 、0.16% ，公司核心管理团队持股比例达 71.39%--相 对集中的股权结构将提高公司的战略执行能力，提升公司的长期经营稳定性。 图 2：友谊时光上市后股权架构（截至 2019 年 10 月 8 日） 数据来源：公司招股说明书，市场研究部 图 3：友谊时光股份持有情况（截至 2019 年底） 图 4：友谊时光股份占比情况（截至 2019 年底） 2000 1550.4 28.61% 1600 1200 0.16% 800