1-3代理问题和财务管理目标的实现.pdf

代理问题和财务管理目标的实现 学习目标 ★ 理解代理问题的产生原理、表现以及措施。 ★ 掌握财务管理目标实现的途径。 代理问题 代理问题的后果： • 产生代理成本 • 降低公司价值 • 对财务管理目标的实现产生阻碍 代理问题 自利人性 委托人与代理人存在天然的利益冲突，加之信 息不对称 （代理人更有信息优势），将产生代理问 题，而代理问题阻碍了财务管理目标的实现。 代理问题 • 提高资本收益 资本的保值增值 • 增加股东价值 • 获取高工资与高奖金 • 改善办公条件 经营者目标 • 追求个人声誉和社会地位 • 避免风险 代理问题 背离表现 • 道德风险：消极怠工、避免风险 • 逆向选择：在职消费、帝国构建 代理问题 1 冲突之一：股东与管理层 当所有权与经营权相分离，股东需要将经营管理企业的权力委托给管理 层，此时双方将会发生利益上的冲突。 逆向选择 道德风险 这种冲突可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解决。 代理问题 解决机制： 监督 股东直接干预 激励 解聘…… 绩效股 股票期权 …… 代理问题 2 冲突之二：股东与债权人 • 需要公司介入资金，扩大生产经营，强调 股东 借入资金的收益性。 • 贷出资金，希望的是能够到期收回本金并 债权人 获得一定的利息收入，强调贷款的安全性。 代理问题 当企业向债权人借入资金后，两者就形成了委托-代理关系。但是,股东 在获得债权人的资金后，在实施其财富最大化目标时会在一定程度上损害债 权人的利益。比如：未经同意投资比债权人预期风险更高的项目；发行新债， 使得旧债价值降低； 债权人的对策通常有两种：第一，债权人会在债务协议中设定限定性条 款来保护其利益免受侵害。第二，债权人一旦发