4.3--金融工程在交易策略设计中的应用—互换的交易策略.pdf

金融工程概论 金融工程在交易策略 设计中的应用 互换的交易策略——互换促进人 民币国际化 利用互换促进人民币国际化 2009年以来我国双边本币互换快速发展，截至 2019年4月，中国已经与超过39个国家和地区签署货 币互换协议，包含英镑和欧元两大主要币种，总金 额已超过3万亿元 利用互换促进人民币国际化 货币互换的签署可为相应国家人民币市场的进 一步发展提供流动性支持，促进人民币在境外市场 的使用，也有利于贸易和投资的便利化，提升人民 币国际竞争力。 人民币本金 外国国内人民币结算 中国央行 外国央行 政府的人民币贮备 外币本金 双边贸易中人民币结算 效果：人民币国际化进展 2015年8月份，人民币首次超越日元成为全球第四大支付货币，市 场份额升至2.79% ，创历史新高，排名前三的美元、欧元、英镑所占份 额分别为44.8%、27.2%、8.5%。 2015年12月1日，国际货币基金组织批准人民币加入特别提款权 （SDR）货币篮子，2016年10月1日正式生效。人民币成为继美元、欧 元、英镑和日元之后，加入SDR货币篮子的第五种货币，权重为 10.92%，排名第三，超过日元。 6 人民币国际化进展 2017年6月20 日，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）宣布，将中国A股 纳入MSCI新兴市场指数，促进了中国境内市场与全球资本市场的进一 步融合。 2018年3月，彭博将中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球 综合指数，中国债券成为继美 元、欧元、日元之后的第四大计价货币 债券。 7 人民币国际化进展 自2008年推动人民币国际使用10年来，人民币已连续八年为中国第 二大国际收付货币，全球第五大支付货币、第三大贸易融资货币、 第八大外汇交易货币、第六大储备货币。全球已有60多个央行或货 币当局将人民币纳入外汇储备。超过32万家企业和270多家银行开 展跨境人民币业务，与中国发生跨境人民币收付的国家和地区达 242个。展示了重要的国际货币地位。 金融工程概论 金融工程在交易策略 设计中的应用 互换的交易策略——互换的比较 优势套利策略 互换的比较优势套利策略 1. 融资成本比较优势（利率互换） 假设A、B公司都希望借入期限为5年的1000万美元， 各自借款利率如下表，其中，A公司想按浮动利率借款; B公司想按固定利率借款 。 互换的比较优势套利策略 1. 融资成本比较优势（利率互换） A与B订立互换协议 利息流向： A ：LIBOR+0.05%，少0.25% B ：10.95%，少0.25% 利率互换协议的总潜在收益=|a-b|=0.5% a=固定利率差，b=浮动利率差 互换的比较优势套利策略 若A、B不是直接交易，而是通过金融中介F.I.，如下： 利息流向： A获益：0.23% ，B获益：0.23% ，F.I.获益：0.04% 总的潜在收益0.5%不变，但是在三者之间进行了重新分配。 互换的比较优势套利策略 2.融资成本比较优势（货币互换） 假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元 A想借入5年期的1000万英镑，B想借入5年期的1500 万美元。市场向它们提供的固定利率： 注：此表中的利率 均为一年计一次复