“内循环”下首选业绩稳健的龙头快递.pptxVIP

概要 2020年行业竞争格局分析 2021年行业竞争格局预判及投资建议 风险提示;1. 2020年行业竞争格局分析;2011-2016年为我国快递业高增长时期，但头部快递公司在2016-2017年才陆续登 陆资本市场（顺丰+韵达+圆通+申通+德邦，中通+百世） 全国快递业务量增速呈现出高速增长向中速增长过渡的趋势。 受新冠肺炎疫情影响，2020年1-2月快递行业收入、业务量增速为-8.67%和 -10.11%，为有统计数据以来的最大同比下滑幅度。;;;请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明;请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明;请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明;2016年底（头部快递公司上市前后）至2020Q1，快递行业集中度指数CR8和CR6 持续上升并达到最高点。行业龙头的份额逐步增长，二三线快递公司份额逐步丢 失。2020Q2，随着新进入者（极兔、众邮等）的扩张，CR8略回落，2020年10月 达到82.7。 我们预计：2020年，随着CR6持续提升，通达系公司之间正面的份额战争将愈演 愈烈，该趋势将延续至2021年。;2020年，龙头份额战持续，截至2020Q3，中通快递市场份额达到20.75%，中通 快递2016年至今，市场份额稳步提升，我们预计公司2022年市场份额有望达到 25%。 2020Q3，中通、韵达、圆通、申通、百世、顺丰市场份额分别达到20.75%、 18.02%、15.11%、10.93、10.60%和9.05%，韵达、中通、顺丰、圆通相对去年 同期均有提升，分别提升1.93%、1.81%、1.47%和0.57%。;通达系快递公司价格竞争加剧，以2020年10月为例，行业单票收入为9.85元，同 比下滑13.74%，申通、韵达、圆通、顺丰10月单票收入同比下滑达到20.21%、 23.17%、32.72%和14.68%。 从2019年6月开始，顺丰控股单票收入同比下滑，主要与公司2019年5月起推出的 单票价格较低的特惠专配产品在公司业务量中比例提升有较大关系。 我们判断，通达系快递公司之间的价格战仍然是贯穿2021年全年的主题。;1. 2020年行业竞争格局分析;1.2.收入&利润：受疫情影响较大;1.2.收入&利润：受疫情影响较大;概要 2020年行业竞争格局分析 2021年行业竞争格局预判及投资建议 风险提示;第二节要点： 行业格局：竞争加剧，行业整合 主要快递公司：强者恒强，龙头为王 重点关???：顺丰控股、韵达股份;2.1.行业格局：竞争加剧，行业整合;2.1.行业格局：竞争加剧，行业整合;请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明;;三线快递继续边缘化： 目前在我国，三线快递主要以外资快递为主。根据邮政行业发展统计公报，2011- 2018年，外资快递合计业务量份额和收入份额呈现下降趋势。外资快递2011年业 务量份额和收入份额为3%和14.8%，2019年两项份额降至0.4%和4.9%。我们推 断2020-2021年，外资快递业务量、收入份额与2019年相比有进一步缩小的趋势。;;第二节要点： 行业格局：竞争加剧，行业整合 主要快递公司：强者恒强，龙头为王 重点关注：顺丰控股、韵达股份;2.1.主要快递公司：强者恒强，龙头为王;2.1.主要快递公司：强者恒强，龙头为王;2.1.主要快递公司：强者恒强，龙头为王;2.1.主要快递公司：强者恒强，龙头为王;第二节要点： 行业格局：竞争加剧，行业整合 主要快递公司：强者恒强，龙头为王 重点公司：顺丰控股、韵达股份;顺丰控股 从2013年到2020Q3，顺丰控股的收入结构发生了巨大变化，时效产品 收入占比从88.45%下降到44.3%，新产品收入合计占比达到22.0%。 2019年5月，公司推出特惠专配产品，带动经济产品业务量总体提升，2019年下 半年公司经济产品收入增速达到47.54%，2020年上半年达到76.12%。2019年10 月至2020年8月，在时效产品和经济产品的增速带动下，顺丰控股业务量增速稳居 行业第一。;风险提示： 1、宏观经济增速不达预期； 2、新兴电商平台带来的业务量增速不达预期； 3、人力成本大幅增加； 4、价格战愈演愈烈。;请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明;2.2.重点公司：韵达股份;风险提示： 1、价格战愈演愈烈； 2、人力成本大幅攀升； 3、行业业务量增速低于预期。;2.2.投资建议：强者恒强，龙头为王;概要;风险提示： 1、宏观经济增速不达预期； 2、新兴电商平台带来的业务量增速不达预期； 3、人力成本大幅增加； 4、价格战愈演愈烈。