20210109-申万宏源-计算机行业周报：一文看懂AI 2021新成长与智联汽车新机会！.pdfVIP

行 业 及 产 计算机 业 2021 年 01 月 09 日 一文看懂AI 2021 新成长与智联汽 行 业 车新机会 ！ 研 / 究 行 看好 —— 计算机行业周报20210108 业 点 评 相关研究 本期投资提示： 外部事件是重申计算机表现的机会-计 证 算机行业点评 2021 年 1 月 6 日  本周周报四大内容 ：1 ）发布两篇 AI 行业深度，试图解决市场最关心的产业周期/上游成 券 明星AI 企业评价体系与未来展望-全行 本/下游推广/公司比较/发展阶段和选股等问题。首推的海康威视 ，我们过去4 篇深度报告 研 业AI 赋能系列深度之二 2021 年1 月4 究 日 分别解答 AI 收入新增、成本优势、客户采购 ROI、软件中台降低 AI 成本、财务特征推演。 报 伴随市场的跟随者和关注度增加 ，梳理一些关键问题。推荐：海康威视/虹软科技/科大讯 告 飞等，并关注所有拟上市 AI 公司。2 ）2020 年 12 月底发布智联汽车深度十四 ，重申巨头 证券分析师 进入智联汽车的关键问题。推荐德赛西威/ 中科创达/千方科技等。3 ）高关注领军是否估值 刘洋 A0230513050006 很高？加推此前调整的领军标的：浪潮信息/紫光股份/ 中科曙光等。4 ）根据腾讯网、移动 liuyang2@ 支付网等公开报道，DCEP 上海再推进 ！解读并回顾数字货币系列。 洪依真 A0230519060003 hongyz@ 黄忠煌 A0230519110001  AI 新成长期和 2021 高景气主线论述。1 ）两轮 AI 热潮比较（2016-2017 vs. 2020-2021 ）： huangzh@ 2017 年 AI 行业进入泡沫期后的整合阶段，经过 3 年蓄力，目前处于第二轮加速成长期。 宁柯瑜 A0230520070005 2 ）2021 年 AI 新成长的一个因素是 ，上游 AI 芯片成本下降 ，效率却不断提高。3 ）上一 ningky@ 施鑫展 A0230519080002 轮 AI 成长一大限制是 ，下游Know-how 的差异化、碎片化 ，限制快速盈利。第二轮 AI shixz@ 成长期出现重要进展 ：AI 创新业务的落地难以一蹴而就 ，工程化能力决定成败。 4 ）AI 蒲梦洁 A0230519110002 pumj@ 中台化是 AI 领军巩固工程化优势重要一环。2019-2020 年恰好为云中台化蓬勃发展年份。 联系人  AI 明星一览、六阶段划分、投资选择。1 ）近期云从科技、依图科技、云天励飞、云知声 胡雪飞 (8621转 已陆续披露招股书，此前旷视科技也曾在 2019 年披露招股书。我们将这些 AI 独角兽与已 huxf@ 经上市的 AI 公司——寒武纪、虹软科技、科大讯飞、海康威视进行了横向比较。2 ）过去 两年间 AI 新秀的收入复合增长率在 100-200%左右，2019 年增速基本在 50%以上。2019 现金净流出仍在扩大。3 ）后续建议重点关注人均薪酬和创收的匹配！这也是AI 新秀得以 长期存续的条件之一。4 ）按照营收体量、应用落地情况等将AI 公司分为 6 个阶段。大部 分未上市公司处于第一-第二阶段，大部分拟上市公司处于第二-第三阶段。5 ）后续应重点 关注 ：收入是否保持高增、毛利率能否稳定（理想情况下达到 40%以上）、