20210110-申万宏源-石油化工行业周报：能源价格普涨、油价是否低估，沙特原油减产保价的效果及意义.pdfVIP

行 业 及 产 化工/ 业 石油化工 2021 年 1 月 10 日 能源价格普涨、油价是否低估，沙 行 业 特原油减产保价的效果及意义 研 / 究 行 看好 ——石油化工行业周报(2021/ 1/4—2021/ 1/8) 业 点 评 本期投资提示： 证  能源价格普涨、油价是否低估，沙特原油减产保价的效果及意义。2021 年新年第一周， 券 证券分析师 原油价格大涨，这也是自去年 2 月份以来布伦特首次超过 55 美元/桶、WTI 超过 50 美元 研 谢建斌 A0230516050003 究 xiejb@ /桶的关口。相对于原油价格，液化天然气（LNG ）和液化石油气（LPG ）的价格出现了 报 宋涛 A0230516070001 更大幅度的上涨。从热值的角度，原油价格相对于 LNG、LPG 已经明显低估 ，从使用范 告 songtao@ 围角度，其价格上涨与原油的替代相关性因素较少。当前 LNG、LPG 的价格有季节性因 联系人 素，后期大概率回落，而原油价格仍将中长期看涨。1 月 5 日 ，OPEC+沙特宣布单方面 谢建斌 (8621转 深化减产 ，我们认为其中或有更深的意义 ：沙特本身或具有单方面减产的实力；沙特的主 xiejb@ 动减产，是在国家财政赤字容忍的情况下，给予 OPEC+其他成员国更多的利益补偿，维 护整个 OPEC+的利益 ；尽管当前油价稳步上涨 ，但美国页岩油产量或将难以增长。  美国原油库存下降、成品油库存上升，原油产量持平，钻机数增加。至 1 月 1 日当周数据。 美国商业原油库存 4.86 亿桶，比前一周下降 801 万桶，原油库存比过去五年同期高 9% ； 美国汽油库存总量 2.41 亿桶，比前一周增加 452 万桶，汽油库存与过去五年同期持平； 馏分油库存 1.58 亿桶，比前一周增加 639 万桶，库存量比过去五年同期高约 4% ；丙烷/ 丙烯库存下降 237 万桶；美国石油战略储备稳定在 6.38 亿桶；美国商业库存总量增长 166 万桶。美国炼厂加工总量平均每天 1437.6 万桶，比前一周增加 8.9 万桶；炼油厂开工率 80.68% ，比前一周增长1.32 个百分点。美国原油进口量平均每天 536.9 万桶，比前一周 增长 4.3 万桶。1 月 1 日美国原油产量为1100 万桶/天，较之前一周持平，较一年前下降 190 万桶/天。美国采油钻机 275 台，周数量增加 8 台，年减少 384 台。  乙烯平稳、丙烯小幅下行，聚酯产业链有望反弹。乙烯价格稳中走高，至 1 月 6 日 CFR 中国收盘于 1000 美元/吨，较之前一周上涨 5 美元/吨。需求方面，聚乙烯、环氧乙烷等 开工率出现下降，乙烯采购量减少。供应方面，随着北美与东北亚之间的套利窗口逐渐关 闭，东北亚地区的乙烯进口量下降。后期乙烯供应预计仍然偏紧。丙烯价格小幅走低，至 1 月 6 日CFR 中国收盘于980 美元/吨，较之前一周下跌 10 美元/吨。丙烷价格大幅上涨，