20210111-兴业证券-轻工制造行业：家居零售订单增速显著，浆价受期货影响持续拉涨.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 轻工制造 ＃title ＃ 家居零售订单增速显著，浆价受期货影响持续拉涨 ＃ ＃investSuggestion ＃ ( 维持 ） 推荐 investS uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2021 年1 月11 日 ge ＃ 行 重点公司 投资要点 ＃summary ＃ 业 重点公司 评级  本周观点：1 ）家居板块C 端增长明显，Q4 各家居企业订单同比增速均较 周 恒林股份 审慎增持 为靓丽，其中厨柜零售回暖明显，此外整装渠道打开新的增长空间，龙头 企业纷纷布局抢占市场。中长期来看，我们认为零售端仍是家居投资主线， 报 晨光文具 审慎增持 持续看好具备品类、品牌以及渠道优势的 C 端家居龙头欧派家居、顾家 博汇纸业 审慎增持 家居，建议关注业绩高增长、估值相对处于低位的志邦家居、金牌厨柜。 2 ）最近浆价上涨明显，我们认为基本面边际改善情况一般，目前更多的 ＃relatedReport ＃ 是消息面、资金面对纸浆期货—现货—外盘的影响。从基本面来看，据卓 相关报告 创统计，11 月针叶浆全球发运量下降 5.2% ，其中发运到中国的量下降 《跨境电商全年增长趋势确定， 9.6% ，库存天数下降1 天，纸浆供应面略有收紧；需求端短期没有太大变 关注文化纸盈利上行》 2020-07-26 化。下游原纸不断发函提涨原纸价格，生活用纸、白卡纸落实情况较好， 《2020 年 Q2 基金持仓轻工板 提振市场信心，我们判断后市浆价温和上涨为主。建议关注纯正白卡纸标 块详解》2020-07-25 的博汇纸业以及成本端优势明显的造纸龙头太阳纸业。 《关注B 端定制业绩恢复，看 好软体家 居 销 售增长》  投资主线一：竣工回暖及精装提升利好 B 端家居，软体家居内销增长靓 2020-07-19 丽。1 ）定制家居：零售为王的逻辑仍然不变，整装、拎包等流量分化更 加倚重公司渠道端实力，龙头企业纷纷布局抢占市场。我们持续看好综合 ＃emailAuthor ＃ 实力突出、整装渠道先发优势明显的欧派家居，建议关注业绩高增长、估 分析师： 孟杰 值相对处于低位的志邦家居、金牌厨柜。2 ）软体家居：赛道优势明显， mengjie@ 集中度有望进一步向龙头企业集中，持续看好软体龙头顾家家居。 S0190513080002  投资主线二：文化纸需求恢复确定性强，关注白卡纸格局改善带来的业绩 提升。1 ）文化纸：淡季需求以社会订单为主，大厂之间的限产保价措施 赵树理 有助纸价维稳，建议关注文化纸龙头太阳纸业。2 ）白卡纸：行业格局优 zhaoshuli@ 化明显，APP 行业话语权增强，或可缓解Q3 新增产能对供给端的压力， 目前涨价函持续落地，行情有望延续，建议关注白卡纸龙头博汇纸业。3 ） S019051802000