20210111-中信证券-建材行业周观点：政策严控玻纤产能，行业景气持续向上.pdfVIP

政策严控玻纤产能，行业景气持续向上 建材行业周观点 ｜2021.1.11 中信证券研究部 核心观点 中国玻纤工业协会发布的“十四五”规划要求明确控制玻纤纱产能过快增长，行业 供需格局有所优化且有利于增强龙头公司的竞争优势。另外，生态环境部考虑将 水泥钢铁等行业纳入碳排放权交易管理，纳入后有利于水泥行业中长期的总量控 制及优化。 ▍本周建材板块跑输大盘0.46pct。本周中信建材一级行业指数收益率+4.99%，跑输 孙明新 沪深300 指数0.46pcts 。当周表现居前的5 只股票为基石控股（+83.3%）、太空 首席建材分析师 智造（+19.5%）、中材科技（+18.0%）、东方雨虹（+17.3%）、金晶科技（+14.2%）。 S1010519090001 ▍水泥行业：淡季中价格小幅下跌。本周全国水泥P.O 42.5 散装均价435.79 元/吨， 环比跌幅0.31%。供给端，浙江水泥企业1 月1 日起全面复产，河南虽然发布2021 年一季度的错峰文件，但部分企业并未按要求停产，本周河南熟料线停窑率仅为 52% ，本周全国熟料库存均值为为 56.67% ，环比上升 1.02pcts。需求端，全国水 泥磨机开工负荷均值39.55% ，环比上升0.60pct。本周秦皇岛港5500 大卡动力煤 价格环比-1.22%，水泥-煤炭的价差环比+0.26%，行业盈利能力有所恢复。 ▍玻璃行业：淡季效应突发事件，库存有所上升。本周国内浮法玻璃均价为2344.14 元/吨，环比涨幅2.66% ，玻璃期货跌幅4.14%。本周全国浮法玻璃生产线共计299 条，在产 252 条，日熔量共计 166875 吨，较上周持平。周内暂无产线变化。全 国玻璃产线平均开工率为87.15% ，环比+3.27pcts。全国重点生产企业库存总量为 1459 万重量箱，环比增幅14.79%。 ▍玻纤行业：12 月库存环比上升 10%，但好于同期淡季水平。本周无碱玻璃纤维纱 均价为6280.8 元/吨，环比持平；缠绕直接纱均价5660.0 元/吨，环比持平。库存 方面，12 月全国玻纤库存为 22.41 万吨，环比上升 9.69% ，行业库存小幅反弹或 因为华北区部分企业停窑冷修，提前备货所致，行业订单仍较好，且需求好于同期 淡季情况。分区域来看，华东区域玻纤库存环比降幅16%左右。 ▍本周要闻更新。本周中国玻纤工业协会发布《玻璃纤维行业“十四五”发展规划（征 求意见稿）》，明确要求严控玻纤纱产能过快增长，提升行业生产线技术水平并淘 汰落后产能，叠加未来一段时间冷修技改相对要逐步开始，短期行业供需格局明显 优化，有利于大企业优势产能的竞争优势发挥。另外，生态环境部考虑将水泥钢铁 建材行业 等行业纳入碳排放权交易管理，纳入后将加速水泥行业通过技改方式实现技术性减 评级 强于大市 （维持） 排，有利于水泥行业中长期的总量控制和优化；龙头企业基于自身高效低碳的生产 景气趋势 建材↑ 能力、更为强大的研发能力将进一步拉大与中小企业的差距，将环境效益水平直接 利润增长率