20210110-东吴证券-社服新消费行业周报：悦刻拟赴美上市，电子烟浪潮再起.pdfVIP

证券研究报告·行业研究·休闲服务 社服新消费行业周报 [Table_Main] 悦刻拟赴美上市，电子烟浪潮再起 [Table_Author] 2021 年01 月10 日 增持 （维持） 证券分析师 汤军 执业证号：S0600517050001 021 投资要点 tangj@  本周专题：雾化烟龙头悦刻拟赴美上市，电子烟浪潮再起 研究助理 樊荣 2020 年 12 月31 日，国内封闭式电子雾化烟第一品牌悦刻的母公司雾 fanr@ 芯科技向美国证监会递交招股书，拟于纽交所上市，股票代码为“RLX”。 [Table_PicQuote] 成立于2018 年的雾芯科技高速发展成市占第一。公司20 年前三季度实 行业走势 现22.01 亿元收入（+93.28% ）；实现净利1.09 亿元（+ 10.8% ），调整后 净利达3.82 亿元（+ 169.8% ）。据CIC 统计，2019 年和2020 年前三季 休闲服务 沪深300 度，以零售额计，公司在封闭式电子烟市场分别占据48%和62.6%的份 100% 80% 额；同时在电子烟用户的消费者心智占有率为67.6%，位列第一。 60% 中国拥有最多的烟草用户，减害型烟草市场空间广阔。2019 年中国约有 40% 20% 2.87 亿烟草用户，是目前世界上最大的市场；而电子烟渗透率仅1.2% ， 0% 相比于美国 （32.4% ）和英国 （50.4% ），国内渗透率提升空间广阔。按 -20% 零售额计，19 年中国电子雾化烟的市场规模为 15 亿美元，预计 23 年 -40% 2020-01 2020-05 2020-09 将达到 113 亿美元，19-23 年CAGR 为65.9%；其中，封闭式电子烟为 主要驱动力，预计19-23 年CAGR 将达77.5%。 强研发支撑丰富产品矩阵快速迭代。公司拥有理化和生物科学两大实验 [Table_Report] 相关研究 室，致力于减害型电子烟产品技术研发，以支撑一流产品力；通过不断 迭代推出五大世代丰富产品矩阵，满足多元消费需求，形成强用户粘性。 1、《社服新消费行业周报：复 按出货量计，20 年前三季度烟具出货量达5.6 百万支，同比增长达81%； 盘欧莱雅在华并购，美好愿景 烟弹出货量达124.7 百万支，同比增长高达162%；其中，18 年烟弹/烟 和失落结局》2020-12-28 具比例为11.8，而20 年前三季度增长至22.27 ，凸显用户高复购。 2、《功效护肤行