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望梅止渴;目录; 中长期底部的条件;利率水平见顶;风险偏好：长期的变化;高风险偏好的表现;高风险偏好的表现;高风险偏好的表现;高风险偏好的原因：政策维稳;高风险偏好的来源：长期负利率;高风险偏好的来源：人口年龄结构;美国：人口年龄结构与股票市场估值;日本：人口年龄结构与股票市场表现; 趋势主导者:从风险偏好过渡到ROE;风险偏好主导的市场：日本（1980-1985);风险偏好主导的市场：流动性（日本）;风险偏好主导的市场（中国1995-1999）;风险偏好主导的市场：流动性（中国）;风险偏好主导的市场：市场规模; 中国风险溢价水平;欧洲风险溢价水平;市场规模越大，ROE的重要性越高;市场规模越大，ROE的重要性越高;美国股市周期与经济周期;ROE：调整需求端还是供给端？;消费增速平台下移;消费增速平台: 会回升吗?;出口增速平台下移;周期性因素：欧元区基本面恶化;周期性因素：美国消费者收入增长缓慢;周期性因素：美国居民储蓄率;结构性因素：对美国出口份额下降;结构性因素：对欧元区出口份额下降;A股ROE预测;政府支出与政府投资：需求端的干预;投资减速：供应端的调整;零售：需求端下降;零售：供应端调整;房地产：需求端下降;房地产：需求端下降导致资金周转压力;房地产：供应端调整; 无论是供应端的调整还是需求端的调整，传统行 业我们都更加偏好供应收缩的行业；
火电行业与地产行业目前的供应收缩最为显著，我们继续看好。纺织、家具、玻璃、有色金属冶炼（主要是铅锌铝）由于盈利下降，也开始出现供应收缩，值得关注；
不存在产能过剩的新兴行业和部分消费品行业，仍然需要关注需求扩张；
我们继续推荐医药、环保等行业（具体见WORD文 本）
;分行业固定资产投资当季同比;行业配置——寻找供应收缩的行业;行业配置——寻找供应收缩的行业;分行业表现;分行业表现;
致谢！
安信证券研究中心
;9、青少年是一个美好而又是一去不可再得的时期，是将来一切光明和幸福的开端。。6月-206月-20Wednesday, June 3, 2020
10、人的志向通常和他们的能力成正比例。19:37:0819:37:0819:376/3/2020 7:37:08 PM
11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非??无以成学。6月-2019:37:0819:37Jun-2003-Jun-20
12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。19:37:0819:37:0819:37Wednesday, June 3, 2020
13、志不立，天下无可成之事。6月-206月-2019:37:0819:37:08June 3, 2020
14、古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。03 六月 20207:37:08 下午19:37:086月-20
15、会当凌绝顶，一览众山小。六月 207:37 下午6月-2019:37June 3, 2020
16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020/6/3 19:37:0819:37:0803 June 2020
17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。7:37:08 下午7:37 下午19:37:086月-20
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