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第三节 企业价值评估的收益法 一、企业价值评估收益法的基本原理 n CFF t 企业价值 = ∑ --------------------- t = 1 （1 +WACC）t n CFE t 权益价值 = ∑ ---------------- t = 1 （1 + re）t CFF = CFE + 利息费用 ×（1 - 税率）+ 本金归还 - 发行的新债 + 优先股红利 二、企业的价值评估模型 （一）企业（投资）价值评估模型 1、三阶段增长模型 （二）股权价值评估 1、股权现金流量估价模型 如果资本支出和营运资本按照目标债务比率（?）进行融资，并且通过发行新债对本金进行偿还时，则股权现金流量CFE = 净收益 + （1 - ?）（折旧 - 资本性支出） - （1 - ?）追加营运资本 g = b×{ROC + [ ROC - i（1- t）] × D/E} 2、股利折现估价模型 三、收益法评估参数的确定 （一）高增长阶段的最后期限 （二）现金流量的预测 1、现金流量预测的步骤 2、现金流量预测的原则 （三）折现率的确定 1、股权资本成本 （1）风险收益模型 re= rf + β（rm - rf） β = βu [1 + （1 -t）（D / E）] （2）股利增长模型 re = （ DPS1 / P0 ）＋ g 2、加权平均资本成本（WACC） WACC = rd （1 - t）[D /（D + E）] + re [E /（D + E）] 第四节 企业价值评估的比较法 一、企业价值比较法评估的基本原理 二、可比企业的选择 三、乘数的选择
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