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孟 鹰 江西师范大学商学院 基本分析篇 本篇的重点是理解证券的投资价值分析以及与此相关的宏观经济分析、行业分析与公司分析;重点了解宏观经济分析的意义与方法,并通过对行业的一般特征分析和公司基本分析,及其它重要因素分析把握证券市场的总体变动趋势 ,判断整个证券市场的投资价值 ,掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向 。 第八章 证券投资基本分析 §8.1 证券市场态势与宏观经济 §8.2 证券市场产业分析 §8.3 证券市场公司分析 §8.1 证券市场态势与宏观经济 证券市场价格的主要影响因素: 宏观因素 产业和区域因素 公司因素 市场因素 证券市场价格的主要影响因素中宏观经济因素变 动是证券市场价格的首要影响因素 宏观经济运行对证券市场的影响 经济运行周期性的含义 如何判断目前经济处在经济周期的哪一阶段 宏观经济循环周期与证券市场波动 经济运行周期性 理论研究和经济发展的实证均表明,由于受多种因素的影响,宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上,如GNP、消费总量、投资总量、工业生产指数、失业率等。 经济周期的四个阶段 如何判断目前经济处在经济周期的哪一阶段 主要的分析方法: 经济指标分析 是一种较早使用的方法,采用多种经济指标,并将其分类。第一类是先行指标,第二类是同步指标,第三类是滞后指标。 计量经济模型 表示经济变量之间数量关系的方程式,主要有经济变量、参数、和随机误差三大要素 概率预测 是用概率论的方法对宏观经济活动进行的预测。 宏观经济循环周期与证券市场波动关系 从证券市场的情况来看,证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般是: 经济繁荣,证券价格上涨; 经济衰退,证券价格下跌。 宏观经济政策调整对证券市场的影响 货币政策的调整会直接、迅速影响证券 市场 财政政策的调整对证券市场具有缓慢持 久的影响 汇率政策的调整从结构上影响证券市场 价格 货币政策的调整对证券市场的影响 中央银行实施的货币政策对证券市场的影响: 当增加货币供应量时,证券市场资金增多,通货膨胀使人们为保值而购买证券;减少货币供应量时,证券市场资金减少,人们的保值愿望降低,导致证券市场价格回落 利率的调整提供决定证券投资的机会成本和影响上市公司的业绩来影响证券市场价格。 中央银行在公开市场上买进证券时,对证券的有效需求增加,促进证券价格上涨;中央银行卖出证券时,证券的供给增加,引起证券价格下跌。 财政政策的调整对证券市场的影响 国家实行财政政策对证券市场产生的影响: 扩张性财政政策使证券市场价格上涨;紧缩性财政政策使过热经济受到抑制,证券市场价格下跌。 政府购买是社会总需求的一个重要组成部分,可促使证券价格上扬,减少政府购买水平的效应相反。 改变政府转移支付水平主要从结构上改变社会购买力状况而影响总需求。从整体上和结构上影响证券市场 公司税的调整将在其他条件不变的情况下,直接影响公司的净利润,并进一步影响到公司扩大生产规模的能力和积极性,从而影响公司未来成长的潜力。因此对证券市场的影响很大。 汇率政策的调整对证券市场的影响 汇率对经济的影响十分显著,对证券市场表现在: 汇率上升,本币贬值,出口型企业证券价格上扬,进口型企业成本增加,价格因此下跌;汇率下跌的情形与此相反。 汇率上升,本币贬值,导致资本流出本国,本国证券市场需求价格下跌;汇率下跌则资本流入本国,本国的证券市场将因需求旺盛而价格上涨。 为消除汇率变动对本国经济的消极影响,本国中央政府常对汇率的变动进行干预,也会对本国的证券市场产生影响 §8.2 证券投资产业分析 产业的生命周期 产业生命周期性在证券市场上的表现 产业的生命周期 从证券市场角度所进行的产业分类 从证券市场角度所进行的产业分类重点反映产业的盈利前景。 产业的生命周期 产业生命周期及其阶段特征 产业生命周期的影响因素 从证券市场角度所进行的产业分类 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系分类: --成长型产业 --周期型产业 --防御型产业 --成长周期型产业 根据产业未来可预期的发展前景分类: 朝阳产业 (幼稚产业) (新兴产业) 夕阳产业 (传统产业) 产业的生命周期 产业生命周期及其阶段特征: --初创阶段 明显的幼
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