股票市场的三条公理.docx

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股票市场的三条公理 公理,是指依据人类理性的不证自明的基本事实,经过 人类长期反复实践的考验,不需要再加证明的基本命题。公 设,是指人类定义的基本规则,通过定义、规则或者法律等 形式固定下来,并为所有人所遵守。以现代观点看,公设也 是公理。 公理构成人类科学理论体系的基石。 最典型的例子, 就是公元前 300 年古希腊数学家欧几里得所著的《几何原 本》。它是欧洲数学的基础,被广泛的认为是历史上最成功 的教科书。书中包含了 5条公理、 5 条公设(近代数学已经 不再区分公理和公设,统称公理) 、23 个定义和 48 个定理。 欧氏几何 5 条公理: 1.过两点能作且只能作一直线; 2.线段 (有限直线)可以无限地延长; 3.以任一点为圆心,任意长 为半径,可作一圆; 4.凡是直角都相等; 5.同平面内一条直 线和另外两条直线相交,若在直线同侧的两个内角之和小于 180°,则这两条直线经无限延长后在这一侧一定相交。按 照欧氏几何学的体系,所有的定理都是从确定的、不需证明 的基本命题即公理演绎出来的。在这种演绎推理中,对定理 的每个证明必须或者以公理为前提,或者以先前就已被证明 了的定理为前提,最后做出结论。它标志着几何学已成为一 个有着比较严密的理论系统和科学方法的学科。这种演绎推 理思维为我们提供一种科学的思维方式,我们可以将其运用 到对股票市场的规律认识中,可能会推导出一些大部分人都 觉得惊讶的结论。在这里,我们模仿欧氏几何的演绎思维, 提出股票市场的三条公理(公设),并分别对其进行解释。 这里的公理可能并不严格符合数学上公理的定义,但并不影 响我们发现股票市场最本质的规律。公理一:企业存在的首 要价值是获得盈利,优秀企业的内在价值长期是增长的。解 释:企业,是指以盈利(不止是账面的盈利,更指实在的现 金流)为目的,运用各种生产要素(自然资源、劳动力、资 本、技术、时间、空间和企业家才能等) ,向市场提供商品 或服务,实行自主经营、自负盈亏、独立核算的法人或其他 社会经济组织。政府组织、非盈利性组织并不符合企业的定 义,也不具备以盈利为首要目的的基本特征。 除了盈利之外, 企业的另一个基本特征是盈利投入扩大再生产,这也是企业 追求盈利的原始动机所决定的。因为扩大再生产的存在,也 使得企业获得巨大盈利后,依然能够保持净资产收益率不会 因为获得盈利而下降。优秀企业区别于一般企业特征是,不 但追求并且能够通过不断进行扩大再生产获得高质量的盈 利。所谓高质量的盈利,可以体现为巨大的盈利、持续的盈 利、增长的盈利、加速增长的盈利、强大的潜在盈利能力, 或者兼而有之。由于经济和社会的发展要消耗社会资源,现 有的社会资源构成现存的社会财富。利用这些社会资源创造 出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富。由于社 会资源具有稀缺性特征,又能够带来更多社会产品,所以当 前物品的效用要高于未来物品的效用。货币自然表现出存在 时间价值。货币的时间价值,决定了企业内在价值与企业寿 命期内盈利之间的内在关系。因此,优秀企业的内在价值长 期是持续增长的。公理一成立的逻辑基础,来自于人类对企 业和优秀企业的定义,以及资源稀缺带来的货币存在时间价 值的必然性。公理一本身不是股票市场的规律,并不依赖于 股票市场的出现,甚至也不依赖于公司这一企业组织形式的 出现。(企业存在三类基本组织形式:独资企业、合伙企业 和公司,公司制企业是现代企业中最主要的最典型的组织形 式。)但股票市场是上市公司股票的交易场所,所以公理一 也适用于股票市场中的公司。公理一符合人们长期反复实践 的检验。 公理一表明, 优质企业的股权是世界上最好的资产。 公理二:每股股票都代表对企业拥有一个基本单位的所有 权,股票价格长期来看高度相关于公司内在价值。解释:股 票是股份公司发给股东证明其所入股份的一种有价证券,它 可以被转让和抵押。 17世纪初, 出于对海上贸易风险分担的 考虑,最早的股份公司,产生于荷兰和英国成立的海外贸易 公司。股份公司的成功经营和迅速发展,使得荷兰和英国掀 起了成立股份公司的浪潮。到 1695 年,英国成立了约 100 家新股份公司。股票的出现,就产生了股票转让的需求,股 票经常化的转让促使股票交易所产生。 1602 年,荷兰人在阿 姆斯特河大桥上进行荷属东印度公司股票的买卖,形成了股 票交易所的雏形。 1792 年,美国 24 名经纪人在纽约曼哈顿 华尔街的一棵梧桐树下订立协定,形成了经纪人联盟,它就 是纽约证券交易所的前身。除了特殊的股票和特别的约定以 外,股票市场中交易的每一股普通股票,都代表了对某一家 企业的拥有一个基本单位的所有权。所有权是所有人依法对 自己财产所享有的占有,使用,收益和处分的权利。所有权 是物权中最重要也最完全的一种权利, 具有绝对性、 排

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