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2021-01-22 发布于重庆
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2021 年 01 月 21 日证券研究报告资源与环境研究中心中天精装 (002989.SZ) 买入（首次评级）公司深度研究市场价格（人民币）：34.32 元良币驱逐劣币时代，批量精装龙头启航目标价格（人民币）：62.96-62.96 元市场数据(人民币) 总股本(亿股) 1.51 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(亿股) .38 项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 总市值(亿元) 51.96 营业收入(百万元) 1,363 2,340 2,673 3,665 4,969 年内股价最高最低(元) 63.86/31.50 营业收入增长率 45.08% 71.66% 14.24% 37.13% 35.59% 沪深300 指数 5565 归母净利润(百万元) 100 183 201 272 364 中小板综 13497 归母净利润增长率 24.21% 84.05% 9.79% 35.37% 33.51% 摊薄每股收益(元) 0.877 1.614 1.329 1.799 2.401 人民币(元) 成交金额(百万元) 每股经营性现金流净额 0.87 1.52 0.92 1.05 1.15 61.45 1400 ROE(归属母公司)(摊薄) 18.11% 25.43% 11.19% 13.51% 15.76% 1200 P/E N/A N/A 29.05 21.46 16.07 55.18 1000 P/B N/A N/A 3.25 2.90 2.53 48.91 800 来源：公司年报、国金证券研究所 600 42.64 400 投资逻辑 36.37 200  批量精装标杆，经营稳健，能力出众。公司专注于为开发商提供批量精装修 30.1 1 1 1 1 1 0 服务，主要客户为万科、保利、雅居乐、旭辉等优质房企。多年来稳健经 2 2 2 2 2 1 4 7 0 1 0 0 0 1 0 营，严守风控标准，甄选现金流优质项目，管理精细度业内领先，盈利能 0 0 0 0 1 2 2 2 2 2 力、营运能力和增长质量优于同行，业务能力获得头部开发商高度认可。成交金额中天精装沪深300  下游变化，批量精装进入“良币驱逐劣币”时代。房企面临变化：盈利能力下行、融资管控严格。房企对成本愈发敏感，意味着：①需要选择更“靠谱”的合作伙