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Cerence：智能汽车时代的AI软件 2020年7月24日 PAGE PAGE 2 概要 Cerence简介：Nuance拆分的车载智能识别软件 业务结构：授权、服务、SAAS 竞争格局：绝对龙头，粘性极强 成长空间：量价齐升，订单饱满 业绩预期：2024年收入利润倍增，SAAS起量 Cerence Cerence简介：Nuance拆分的车载智能识别软件 Nuance是全球最大的语音智能公司，Cerence于2019年从Nuance完成拆分，成为一家独立的下一代汽车软件公司。 Cerence覆盖70种语言，服务3亿多辆汽车，涵盖60多家汽车品牌，包括特斯拉、大众、丰田、宝马、奔驰、通用、吉利等。 图1：Cerence覆盖70种语言 资料来源：Cerence官网，海通证券研究所 图2：客户结构涵盖60多家汽车品牌 资料来源： Cerence Analyst Day presentation ，海通证券研究所 Cerence Cerence简介：利用多种智能识别技术 人类交流通过多种形式，55%通过面部表情和手势，其他才是语言和文字； Cerence也采用多种智能识别技术，比如面部识别和语音识别结合。 图3：Cerence利用多种智能识别技术 资料来源： Cerence Analyst Day presentation ，海通证券研究所 业务结构：技术授权，车联网服务，专业服务 目前收入结构分为技术授权、车联网服务以及专业服务； 技术授权，是车载的软件服务，主要功能是语音、手势等的识别； 车联网服务，是云端的软件服务，通过语音来调用合作方的APP，第三方的内容。 图4：Cerence收入结构 资料来源： Cerence Analyst Day presentation ，海通证券研究所 图5：业务结构：车端和云端一体 资料来源： Cerence Analyst Day presentation ，海通证券研究所 业务结构：车联网服务潜力大 业务结构：车联网服务潜力大 司机和乘客，通过语音直接可以获取方位、餐馆、天气、音乐等信息； 调用的云端App主要包括美团、腾讯音乐、大智慧等第三方APP。 图6：车联网服务功能 资料来源： Cerence Analyst Day presentation ，海通证券研究所 图7：车联网服务功能 资料来源： Cerence Analyst Day presentation ，海通证券研究所 业务结构：开拓 业务结构：开拓SAAS业务 汽车全生命周期的服务：首次用车功能介绍；查询潜在问题；预约维修 形成监控、行驶记录、数据挖掘、OTA升级的闭环。 图8：汽车全生命周期的软件服务 资料来源： Cerence Analyst Day presentation ，海通证券研究7所 PAGE PAGE 13 业务结构：推出语音克隆功能 业务结构：推出语音克隆功能 语音克隆技术可以快速轻松地克隆自己、家人或朋友的声音，为车载语音助理生成一整套音色一致的全息语音，来进行导航指示、读取信息及播报消息通知等操作。 图9：语音克隆的应用 资料来源： 公司官网，海通证券研究所 竞争格局：绝对龙头，粘性极强 竞争格局：绝对龙头，粘性极强 Cerence是市场领先的汽车人工智能技术提供商，占据了80%的市场份额，而现在的成单胜率达到90%左右。 人工智能与深度学习的先行者；预装的设计方案；与整车厂深度绑定； 广泛的语言和方言覆盖；与多个第三方APP和工具的无缝对接。 图10：与大型科技企业共存 资料来源： Cerence Investor Presentation，海通证券研究所 图11：领先于其他竞争对手 资料来源： Cerence Investor Presentation，海通证券研究所 成长空间：渗透率提升空间大 成长空间：渗透率提升空间大 车载软件的空间：预计2018-2023年，渗透率从59%提升至85%； 车联网服务的空间： 预计2018-2023年，渗透率从12%提升至50%。 图12：车载软件的空间 图13：车联网服务的的空间 资料来源： Cerence Analyst Day presentation ，海通证券研究所 资料来源： Cerence Analyst Day presentation ，海通证券研究所 成长空间：量价齐升，业务拓展 成长空间：量价齐升，业务拓展 量价齐升：提高软件的渗透率进而增加产量；增加新功能进而提高价格； 业务拓展：扩大区域市场、实现全生命周期服务。 图14：增长的三大驱动要素 资料来源： Cerence Analyst Day presentation ，海通证券研究所 成长空间：订单饱满，增长快速 成长空间：订单饱满，增长快速 截至19年