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食品饮料行业
团购崛起促进厂商协销,白酒渠道加库
存有望延续
Table_BaseInfo
报告起因 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)
在白酒的品牌、产品和渠道三维竞争层面中,品牌力的重要性不言而喻,而 国家/地区 中国
渠道更多地起到基础性的作用。白酒渠道模式持续演变,先进的模式可以稳 行业 食品饮料行业
固公司增长根基,带动品牌力提升。为此,我们撰写本篇报告试图探究未来 报告发布日期 2021 年01 月26 日
白酒渠道的发展方向,为白酒投资标的筛选提供一个参考维度。
核心观点 行业表现
白酒渠道深刻变革,团购模式持续加强。渠道是白酒产业链中的核心环节之
一,不同的渠道模式各具优缺点,自国内白酒行业市场化后,白酒渠道模式
经历了多个发展阶段。不同渠道模式经过市场的检验,针对各自的优缺点进
行了相应变革,包括大商制在发展过程中推行的小商化、强化控制力、扁平
化以及团购化等变革,以及深度分销模式在发展中逐步推行提升核心大商
地位、清理边缘小商以及利用大商发展团购业务等“大商化”的变革手段。
随着消费升级与分级趋势进一步推演,团购化将是白酒行业未来发展的重
要方向,其对名酒的盘价上行、销量提升将发挥关键作用。未来团购化的客
户范围也将进一步扩大,并推动白酒渠道模式向厂商协销方向调整。 资料来源:WIND、东方证券研究所
深 团购化促进厂商协销,协同运作至关重要。团购模式的发展较为依赖核心大
商在当地的资源,白酒厂商需要加强对核心大商的利益绑定,通过一定的方 证券分析师 叶书怀
度 式对核心大商进行让利。以组建平台公司、控盘分利、模糊返利等为特征的
报 厂商协销模式成为当下渠道模式的重要发展方向。泸州老窖的柒泉公司、品 yeshuhuai@
告 牌专营公司以及成都久泰公司是平台公司模式的典型,平台公司通过经销 执业证书编号:S0860517090002
商持股的方式对核心大商进行利润二次分配。五粮液通过数字化营销体系 证券分析师 蔡琪
对盘价、库存等进行管控,进而对经销商和终端等进行利润的二次分配。综 0216079
合而言,包括泸州老窖、五粮液、洋河等名酒公司在内的各类渠道模式变革, caiqi@
执业证书编号:S0860519080001
主要是为了在加强控盘
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