年报看点 应收账款VS主营收入.pdfVIP

2004年报看点 应收账款VS主营收入 截至3月4日，两市共有230家上市公司公布了2004年年报。其中，主营业务收入同比平均增长40.27%， 而应收账款同比平均增长17.11%，远低于主营业务收入的增长率，其中，有89家上市公司应收账款出 现下降。应收账款周转率也平均提高了22%.总体看，上市公司应收账款增长适度，周转加快，资金利 明上市公司现金回笼的能力在增强，对应的经营性现金流也比2003年提高了近4倍。从账龄构成看，1 年以内的应收账款比率比2003年有所提高，约占应收账款总数的77%，3年以上的应收账款则下降3个 百分点，表明上市公司应收账款结构有所改善。 本文重点对已公布2004年年报的上市公司主营业务收入增长率超过5%且应收账款同比增长的100家公 司进行分析。 喜：控制得力少后患 对一家收入良性增长的公司而言，应收账款的增长速度应该和主营业务收入的增长幅度差不多，甚至 增幅小于主营业务收入的增幅，同时公司经营性现金流同比保持一定的增长或者是持平，也就是所谓 的账面平衡。在100家样本公司中，有60家公司的主营业务收入增长超过了应收账款的增长，应收账款 的控制令人满意。 应收账款周转率也比上年提高了33%左右。在生产经营规模几乎扩大一倍的同时，应收账款的增长却 能得到有效控制，这主要得益于行业的高增长。 这些公司主要集中在化肥化工、有色金属、专用设备等行业，都属于景气度比较高的行业，产销两旺 ，有的甚至需要提前交付定金才能拿到货物。比如天地科技，因能源供应紧张，公司生产的矿山机械 也进入销售旺盛期，主营业务收入增长了38.53%，而应收账款仅增长了2.8%，应收账款周转率也提高 了近一成。类似的公司还有湖北宜化、新安股份、新兴铸管等。 由于需求旺盛，应收账款回收力度快，主营业务收入基本以现款结算，大大增强了主营业务收入的含 金量。这一点，我们可以从应收账款占主营业务收入的比例中得到证明。2004年，这60家公司应收账 大的是建投能源、长江精工等公司。建投能源从酒店转型为电力企业，新业务大大改善了公司的收入 构成和现金流，应收账款占主营业务收入的比重大幅下降，从2003年的48%下降到6.77%。 账龄结构合理。这些公司的应收账款结构相当合理，1年期以内的应收账款在80%左右，3年以上的应 收账款只有6%.有近25家公司的1年以内的应收账款占总额的9成以上，鑫富股份、宁波海运、福耀玻璃 的应收账款全部控制在1年以内。从增幅上看，1年以内的应收账款同比增加17%，1-2年的增长25% ，2-3年和3年以上的分别增长了11%.应收账款的增长主要集中在2年以内的应收账款中。通过控制3年 以上应收账款的增幅，可以有效防范坏账的发生，从而增加上市公司业绩的含金量。 坏账准备管理得当。尽管这些公司的应收账款都以1年以内的为主，且处于行业上升期，发生坏账的 可能性不大，但他们还是坚持了审慎原则，提高了坏账准备的计提比例，对2-3年及3年以上的应收账 款计提的坏账准备增加了32%，快于这两部分应收账款的增长幅度。 这60家公司可以说在应收账款的回收力度、结构控制、坏账准备管理等方面都比较严谨，使得会计报 表更真实地反映了当期资金运用的效率和业绩的真实程度。对建投能源、鑫富股份、福星科技、沈阳 机床等应收账款管理较好的公司可重点关注。 忧：异常情况埋地雷 约有4成左右的上市公司在应收账款管理上有着这样或那样的问题，或应收账款增长过快，或应收账 款占主营业务收入比重过高，或账龄结构不合理。这些都为上市公司的健康发展留下了隐患。 锈、安泰集团、华立科技、思源电气的应收账款同比增幅都是主营业务收入增幅的5倍以上。尽管应 收账款都是1年以内的，坏账风险比较小，但如果未来货币政策继续趋紧，行业景气度下降的话，这 些应收账款容易造成呆坏账，进而形成经营损失。水泥、汽车等行业在2004年下半年开始走下坡路， 一些快速发展过程中出现的问题就开始暴露，存货增长、应收账款增加，业绩下滑。如果煤炭、电力 设备等行业不能把握好销售节奏的话，也难免产生类似问题。投资者宜保持谨慎，并持续关注行业景 气度和宏观环境的变化。 不过，也有一些公司应收账款的大幅增长是行业特性造成的。如燃气股份应收账款暴增8倍，主要是 因为公司新增的典当业务发放当金所致，南海发展应收账款增长主要是在途或者未上缴的水费正好在 时间节点上，从而造成应收账款比较多。对这样的增长不必过于担心。 应收账款的超速增长已经使得25家公司的经营性现金流出现不同程度的下降。成发科技、福成五丰、 张家界、好当家等几家上市公司的经营性现金流已经变成净流出，对公司的日