20210209-国金证券-中京电子-002579-新产能开出高速成长，需求景气有助多点开花.pdfVIP

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2021-02-09 发布于重庆
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2021 年 02 月 09 日证券研究报告创新技术与企业服务研究中心中京电子 (002579.SZ) 买入（首次评级）公司深度研究市场价格（人民币）：11.10 元新产能开出高速成长，需求景气有助多点开花目标价格（人民币）：27.60-27.60 元市场数据(人民币) 总股本(亿股) 4.97 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(亿股) 3.56 项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 总市值(亿元) 55.21 营业收入(百万元) 1,761 2,099 2,315 3,290 5,080 年内股价最高最低(元) 18.04/11.10 营业收入增长率 63.61% 19.16% 10.29% 42.12% 54.41% 沪深300 指数 5565 归母净利润(百万元) 82 149 173 228 377 中小板综 12987 归母净利润增长率 243.49% 82.31% 16.49% 31.83% 65.00% 摊薄每股收益(元) 0.219 0.397 0.348 0.459 0.758 人民币(元) 成交金额(百万元) 每股经营性现金流净额 0.36 0.65 0.17 0.60 0.74 800 ROE(归属母公司)(摊薄) 8.19% 12.65% 8.80% 11.22% 13.25% 20.82 700 P/E 39.26 35.09 31.86 24.17 14.65 600 P/B 3.17 3.89 2.13 2.02 1.87 500 17.58 400 来源：公司年报、国金证券研究所 14.34 300 投资逻辑 200 100  复合增速居前列，短期受产能掣肘。公司主营 PCB 产品，产品结构以 11.1 0 0 0 0 0 MLB(含 HLC)+HDI+FPC+R-F 为主，未来将拓展到封装基板。公司 15~19 1 1 1 1 2 5 8 1 0 0 0 1 年营收复合增长 26%，增速位于A 股 PCB 上市公司前列；公司 20 年前三 0 0 0 0 2 2 2 2 季度实现归母净利 1.1 亿元，同比+2.8%，业绩增幅小的原因是公司产能受成交金额中京电子沪深300 到限制，我们认为随着公司新产能逐渐开出，未来增长有望进入快车道；