企业并购动因及绩效分析——以阿里巴巴并购雅虎公司为例.docVIP

PAGE 14 企业并购动因及绩效分析——以阿里巴巴并购雅虎公司为例 内 容 摘 要 众所周知，企业并购作为一种企业的成长方式，在给企业带来机会和盈利的同时，也蕴藏着巨大的风险。分析众多的并购案例，失败的不少甚至失败率高于 50%，使企业蒙受巨大的损失。因此，做好并购风险的识别、测量及对并购财务风险进行防范，对并购决策者来说至关重要。基于此，本文从并购风险的基本理论到并购风险的识别、测量、防范等方面对并购的风险进行了系统全面的研究，并对阿里巴巴并购雅虎公司这一案例进行研究，以期为并购决策者提供借鉴，使并购达到预期的效果。 关键词：企业并购 ; 动因 ; 风险；绩效 引言 （一）研究背景 近年来，企业并购浪潮来袭，许多知名企业选择合并其他不同领域的公司，从而扩大自己的公司规模，丰富经营模式，以此将原有企业发展壮大。但是纵观近些年的企业并购案例，由于种种原因，很多企业的并购都以失败告终，这些失败案例里面也我们甚至能看见一些在其所处领域来说已经位于国内顶尖的公司。由此可见，并购失败并不仅仅存在于小公司里面，在现阶段并购失败这个问题依然困扰着国内许许多多的企业。因此，本文是在阅读并购基本理论、并购动因、并购风险、绩效分析等一系列相关内容之后，以阿里巴巴并购雅虎公司这一案例进行实例分析，从而结合理论和实际，以期针对公司并购这一问题提出一些有效性建议。 （二）文献综述与研究现状 纵观企业并购研究史我们可以明白，兼并是企业借以有效快速成长的一种手段，从兼并的结果来看，它能直接为企业内部带来增长，甚至可以说兼并不仅可以改变企业倒闭的命运，而且还能让企业改变命运的过程看起来体面而不失优雅方法。世界各国企业的发展历程也向我们证明了这一点：企业并购的确是能改变企业产业结构，为其带来成功的一种方式。 近几年，我国部分学者在企业并购问题上进行了不少实例分析研究，牛娴如（2019）提出资金支付方式将给并购带来不同发展结果提出建议设想，其认为选择适合企业自身发展的支付方式有利于企业并购的成功。孙馨（2018）认为在并购过程中，合理的并购方式使得企业的竞争资源配置得到优化，形成了良好的财务反应。陆忠缘（2015）就并购融资对绩效的分析的影响认为股权融资方式对并购绩效有显著促进作用，留存收益融资方式和债务融资方式对并购绩效无显著影响。王思思（2016）通过研究企业的长期绩效，以大量的并购案例作为研究对象，对数据进行因子分析，最后他得出的结论是;成长期企业采用现金支付绩效明显要优于采用股权支付，而成熟期企业采用股权支付要优于采用现金支付，另外，衰退期企业采用两种支付方没有显著差异。指出不同发展时期的企业的并购在支付方式等因素上对绩效的影响。 二、企业并购相关概述 (一)并购概念 “并购”是兼并和收购的组称。 通常是指发生在企业之间的重组行为，发起并购行为的企业一方获得另一方被并购方企业的全部所有者权益组成的单一经济主体和法律主体的并购活动称作兼并。兼并的广义和狭义理解有所不同： 兼并的狭义、广义区分 狭义 广义 兼并和吸收合并的含义是一样的，通过兼并的经济行为，在市场环境中，企业在市场机制的作用下进行产权交易之后，获得合并目标企业的产权和企业的控制权。 企业间的兼并行为指一方部分地获得另一方控制权的经济行为。 而收购则是企业通过以现金、债券和股票等方式进行支付或者换取，将自己心仪的目标企业的股票和其他各种资产收入囊中的行为，由此来控制目标企业的，或者取得目标企业的资产的所有权。收购内容和目的如下图所示： 收购内容 股权收购 资产实物收购 目的 通过股权收购获得目标企业的控制权 通过资产收购获得目标企业的某一方面经营业务 (二)企业并购的分类 1．按并购业务的关联程度标准划分 按照业务的关联程度标准，我们可以将并购分为三类：横向并购、纵向并购和混合并购。 这里的横向并购指的是企业通过并购自己所选的目标企业，扩大自身所在的某一业务市场占有率，并且提高工作人员的综合素质，加强企业的工作人员的整体竞争能力，甚至希望通过并购来实现自己所在业务市场的垄断。通过并购在自身业务领域做大做强，不断占领甚至垄断市场，以此来获得更高收益的并购方式。 纵向并购指的是的发起并购的企业通过并购来提升自身所在某一业务的生产经营能力，从生产经营能力上提升自身企业的竞争力。 混合并购指的是企业想要拓展与自己本身已有业务不同的其他业务经营生产范围，并购与其现有的产业完全不同的产业，来获取新的利润收益点。 2．按并购业务的支付标准划分 按照支付标准则可以将并购分为现金支付并购与股票股权价值支付并购。 现金支付按支付对象的不同又能进行划分，分为现金支付资产价值、现金支付股票股权价值两种。用同样的划分依据，股票股权价值支付也可以分为两种，一种是股票换取资产，另外一种则是股票互换。若是在并购中