07.达利食品综合食品饮料龙头，积极布局家庭消费市场.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 【广发海外】达利食品（03799.HK ）公司评级 买入 当前价格 5.25 港元 综合食品饮料龙头，积极布局家庭消费市场 合理价值 6.39 港元 报告日期 2019-11-15 [Table_Summary] 核心观点：  公司是中国综合食品饮料龙头，产能和经销网络遍布全国 [Table_BaseInfo] 基本数据 公司两大业务为食品和饮料，旗下"达利园"、"好吃点"、"可比克"、"和 总股本/流通股本（百万股） 13694/13694 其正"、" 乐虎"、"豆本豆"、"美焙辰"等均为中国知名品牌。公司的核心竞争 力是良好的产品结构和覆盖全国的产能和经销网络。公司工厂遍及全国18 总市值/流通市值（百万港元） 73263/73263 个省份，250 万个销售网点覆盖大部分县级市。预计公司渠道改革将逐步完 一年内最高/最低（港元） 6.06/4.61 成，新的渠道体系利于1. 团队的优化配置，提高专业度；2. 公司渠道投放 30 日日均成交量/成交额（百万） 6.04/32.09 费用更加准确，提高销售效率；3. 提高了经销商的专业度和公司产品的投 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 11.12/1.03 放效率；4. 利于产品的研发和推广。  豆奶和短保产品有望将成为公司未来收入增长主要动力 [Table_PicQuote] 相对市场表现 公司对短保和豆奶布局已经基本完成，依托公司规模和渠道优势，预 计豆奶和短保产品销售将成为未来公司收入增长的主要动力。同时，公司也 17% 10% 对膨化食品和其它糕点产品升级，改善产品结构，预计这些品类将继续维持 3% 低速增