会计考试讲义：专题五　项目投资决策.doc

PAGE PAGE 3 专题五　项目投资决策 　　考情分析　　本专题内容比较丰富，既涉及到项目评价指标的计算，也涉及到项目评价方法的运用。就综合阶段考试来讲，重点在各评价指标的经济含义、适用范围。　　本专题包括：项目现金流量的确定、项目评价指标的计算和投资项目的敏感分析。 年份 考点 2015年 未涉及 2016年 2017年 2018年 现值指数、净现值、回收期的计算并分析。 　　目录：　　1.项目投资现金流的确定　　2.投资项目的评价方法　　3.投资项目的敏感分析 　　　　01　项目投资现金流的确定　　一、现金流量的概念　　所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。　　【提示】这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。　　表现形式：①现金流出量；②现金流入量；③现金净流量。 　　　　二、确定现金流量的基本原则　　在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。　　所谓增量现金流量，指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 区分相关成本和非相关成本 相关成本是指与特定方案有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。如差额成本、未来成本、重置成本、机会成本都属于相关成本。非相关成本是指与特定方案无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本。如沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。 不要忽视机会成本 其他投资机会可能得到的收益是实行本方案的机会成本。 要考虑投资方案对公司其他项目的影响 考虑新项目与原项目是竞争关系还是互补关系。 对营运资本的影响 指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。 　　　　三、现金流量的构成　　　　【提示1】假设现金流量发生的时点在当期期末；上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。 项目 构成 现金流出量 增加生产线的价款、垫支营运资本 现金流入量 营业现金流入、生产线报废残值收入、收回的营运资本 　　【提示2】若不考虑所得税：　　营业现金（净）流入＝销售收入－付现成本＝利润＋折旧　　【提示3】回收的营运资本是“全额”回收。　　【提示4】现金净流量＝现金流入量－现金流出量 　　1.初始现金流量 一般 初始现金流量＝－（货币资本支出＋营运资本投资） 特殊情况 ①如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。如果非货币性资源的用途是唯一的，则不需做以上考虑。②相关培训费问题（付现成本）。③前期咨询费问题（非相关） 　　2.经营期现金流量　　【提示】折旧计提必须按照税法规定进行。尤其注意折旧年限与实际使用年限不一致的情况。 含义 经营期现金流量，主要是营业现金流量 营业现金流量估计方法 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 营业现金流量＝税后（经营）净利润＋折旧摊销 营业现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧与摊销×所得税率＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧摊销×税率 特殊问题 ①对其他项目的影响（对现金流量的影响、对收入的影响、对净利润的影响等）；如果本项目无论是否上马，影响都会产生，则不需考虑（非相关）。②营运资本投资或收回问题；③运营期的资本化支出和费用化支出问题 　　3.终结现金流量 内容 终结现金净流量主要包括：1.营运资本投资收回2.处置长期资产产生的现金流量（需要考虑所得税问题） 注意事项 营运资本投资与收回对现金流量的影响：有出必有入，出入必相等 　　02　投资项目的评价方法　　1.项目评价指标　　2.评价方法的运用 　　　　一、项目评价指标　　 　　（一）净现值法——折现率为资本成本　　净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。　　 决策 ①如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。②如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。（可采纳或不采纳）③如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃 优点 具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善 缺点 净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性 　　【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。　　　　【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。　　　　【提示3】现值指数是相对数，反