A股四季度前半段仍有机会 优选四大行业.ppt

国庆长假令市场观望情绪浓厚，市场以一种温和的调整方式结束了9月行情，月跌幅为2.62%，月振幅为4.6%。四季度开始了，10月行情怎;么走？券商们给出了不同的观点和投资建议。光大及国金证券(600109)表示，今年市场从估值、盈利、资金三个因素看，A股反弹逻辑十分清;晰。基于目前的市场环境，倾向于四季度前半段仍是反弹窗口，国庆期间全球市场风险偏好或小幅提升，进而阶段性带动A股，12月开始需密切跟踪;美联储议息、汇率、企业盈利方面的潜在变化。兴业证券(601377)表示，货币政策上，预计年内降息降准概率均较低，明年货币政策大概率仍;将以“搭台子”为主，保持相对中性。预计2017年CPI前低后高，中枢略低于今年，PPI同比或趋稳。货币资金不光流入了股市，也有大量资;金也流入了房市。对此，海通证券(600837)提示投资者，人口结构决定我国地产大周期已过，而2016年以来地产再次火爆，其中有货币和;非理性因素。考虑到经济对地产的依赖性，必须对地产泡沫加强警惕。四季度的投资机会在哪儿？光大证券表示，在估值风险基本可控背景下，更看重;业绩对股价的驱动力。各类股票资产排序为：成长股>次新股>价值股>周期股。海通证券表示，当前的市场将持续震荡市格局，较优行业如牧业、旅;游、食品饮料、化学制药。行业研究自下而上精选子行业分别是：饲料、优质景区+出境游+酒店、高端白酒和啤酒、化学制剂出口类。券商看盘光大;证券：四季度前半段仍是反弹窗口光大证券(601788)表示，2016年1月29日至今的8个月时间里，A股市场小幅震荡反弹。行业板块表;现方面，除传媒板块外，28个行业指数悉数上涨。其中，家电、食品饮料、电子等消费行业与建材、有色、化工等周期行业涨幅相对领先，传媒、军;工、计算机等高估值板块表现相对落后。从指数涨跌对整体市场的贡献来看，银行、非银等权重板块贡献明显。从估值、盈利、资金三个因素看，市场;反弹逻辑十分清晰。基于目前的市场环境，倾向于认为四季度前半段仍是反弹窗口，12月开始需密切跟踪美联储议息、汇率、企业盈利方面的潜在变;化。在当前的经济背景下，市场预期无风险利率和企业盈??发生剧烈波动的概率相对有限，所以A股或许也就被困在了这个相对较窄的区间内运行。目;前沪深300隐含股息回报率和无风险收益率比值基本处于2012年以来的区间中枢，这一区间大约对应上证综指(2600~3300点)的波动;范围；今年以来，创业板一直在“以时间换空间”，预计2017年中期左右创业板相对于沪深300的估值将回归至2013年年初水平。A股资金;面中长期大概率将处于均衡或小增量格局，潜在增量资金主要包括：1.随着A股开放度的逐步提升，相对更加认可A股市场价值的海外资金；2.基;金发行规模趋稳，存量资金边际加仓；3.保险、产业资本等中长线资金的配置需求。整体而言，在估值风险基本可控背景下，更看重业绩对股价的驱;动力。各类股票资产排序为：成长股>次新股>价值股>周期股。国金证券：机会大于风险国金证券表示，我们倾向于国庆期间全球市场风险偏好或小;幅提升，进而阶段性带动A股。沪深交易所于10月1日至10月9日期间休市。不过，“港股”、“美股”以及“欧洲股市”仍将于“10月3日至;10月7日”正常交易。全面梳理十一国庆长假预期事件，A股休市期间，我们认为，对市场风险偏好影响大的权重事件依次为：1.国内房地产销售;、旅游景区是否会迎来“金九银十”，国内房地产销售情况、旅游景区景气度或将迎来“国庆黄金周”。在房地产涨价预期并未完全“退烧”的大背景;下，预计房地产销售大概率将迎来一轮“金九银十”的局面。如果房地产市场“高烧不退”，边际上资金会从A股市场流向房地产市场；2.欧洲银行;业是否会爆发“黑天鹅”事件；3.10月7日美国9月非农就业；4.10月2日，匈牙利就欧盟难民配额制举行公投。总之，我们倾向于国庆期间;全球市场风险偏好或小幅提升，进而阶段性带动A股。海通证券：消费类业绩确定性的优势更强海通证券表示，A股牛熊市涨跌90%来自估值波动，;震荡市盈利增长对冲估值下移，今年行情再次得到验证。当前的市场将持续震荡市格局，策略横向比较盈利与估值匹配度，较优行业如牧业、旅游、食;品饮料、化学制药。行业研究自下而上精选子行业分别是：饲料、优质景区+出境游+酒店、高端白酒和啤酒、化学制剂出口类。2016年震荡市中;，估值适中、增速较快、匹配度佳的公司涨幅更好。震荡市中业绩为王，2016年至今的市场中，估值适中(PE20-50倍)，净利润增速较好;(大于20%)，估值与业绩匹配度(PEG 0-2)较佳的股票涨幅更好。采用统计局公布的2012年中国投入产出表进行测算，发现房地产(;服务业)和建筑业(剔除土木工程建设)直接和间接创造的经济需求占我国GDP的27%。今年上半年6.7个百分点的经济