20210307-天风证券-英科医疗-300677-跨越式成长为全球手套龙头.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 英科医疗 （300677 ） 证券研究报告 2021 年03 月07 日 投资评级 跨越式成长为全球手套龙头 行业 医药生物/ 医疗器械 6 个月评级 买入 （首次评级） 公司2020 年业绩大幅增长，产能快速扩张 当前价格 217 元 目标价格 308.91 元 受益于一次性手套量价齐升，公司业绩大幅增长。公司已公告预计 2020 年归母净利润68~73 亿元，同比增长3713.45%~3993.85% 。截至2021 年2 基本数据 月9 日，公司一次性手套年化总产能约450 亿只，其中丁腈手套210 亿只， PVC 手套240 亿只，相比于2019 年的合计产能190 亿只（丁腈50 亿只）， A 股总股本(百万股) 352.23 增加260 亿只（丁腈+160 亿）。 流通A 股股本(百万股) 233.90 A 股总市值(百万元) 76,433.11 一次性手套仍供不应求，预计价格维持高位运行 流通A 股市值(百万元) 50,756.65 目前全球新冠疫情整体有所缓解，主要受益于新冠疫苗接种及北半球天气 每股净资产(元) 27.16 转暖，但鉴于存量患者较大（截止至2021 年3 月2 日，全球现存存量患者 资产负债率(%) 29.99 约2162 万人，每日新增约36.6 万人），疫苗实现大范围接种仍需要时间（美 一年内最高/最低(元) 299.99/39.30 国预计到2022 年前时候实现 “群体免疫”目标），疫情的防治使得一次性 防护手套需求量依然庞大；而在供给层面，新建手套产线需要较长建设周 作者 期 （平均8-9 个月），而全球手套核心区域——马来西亚因为新冠疫情关 闭部分工厂，产能的爬升释放受到影响，根据公司公告，英科医疗的PVC 杨松 分析师 手套和丁腈手套一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至 2021 年 SAC 执业证书编号：S1110521020001 yangsong@ 三季度。综合来看，我们预计公司手套价格至少到 2021 年上半年仍可维 持，将为公司带来显著业绩弹性。 股价走势 英科医疗具备多重竞争优势，未来有望成为全球手套之王 英科医疗 医疗器械