20210307-东方证券-联想集团-0992.HK-PC优势稳固，智能化转型带来成长新动能.pdf

联想集团 00992.HK PC 优势稳固，智能化转型带来成长新 动能 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  全球PC 龙头，服务器、手机业务份额居前：公司是全球PC 龙头，2020 年 股价（2021 年03 月05 日） 9.98 港币 第四季度全球市场份额达25.2% ，并且在EMEA 地区（欧洲、中东、非洲） 目标价格 13.12 港币 首次超越惠普取得份额第一。移动业务方面，公司聚焦具有竞争优势的地区 和国家，智能手机在拉丁美洲位居份额第二，在北美市场第五。X86 服务器 52 周最高价/最低价 11.12/3.34 港币 在全球主要地区份额也稳居前五。 总股本/流通H 股（万股） 1,204,171/1,204,171  远程学习、办公等非接触式场景带来PC 需求持续性增量：手机、平板电脑 H 股市值（百万元港币） 120,176 定位愈发清晰，对PC 替代效应减弱，疫情下居家时间的延长增加了消费者 国家/地区 中国 对PC 的青睐，2020 年全球PC 出货超3 亿台。长期来看，远程学习、办公 行业 电子 模式将向常态化发展，教育领域、企业对PC 采购量将持续快速增长；此外， 报告发布日期 2021 年03 月07 日 众多新兴非接触式业态将进一步打开PC 行业发展空间。目前，受限于零部 件供给不足，PC 需求仍有较大潜力待释放，全球 PC 渠道端存货水平亦处 股价表现 1周 1 月 3 月 12 月 于低位，随着供给端改善，PC 市场规模将继续提升。 绝对表现 1.73 1.22 73.87 108.75  手机业务扭亏为盈，IDC 业务亏损持续收窄：手机业务近几个季度亏损持续